富達證券
去年 12 月，美國聯儲局近 10 年來首次加息。數周之內，美聯儲局將議息，市場預期6月、7月加息的機會甚大，美元持續強勢，敲響了新興市場的警鐘。具體而言，人民幣迅速貶值，為全球股市帶來走跌壓力，成為全球股市波動和投資者憂慮的重要源頭。我們是否應預期同樣情況將再次出現？
就在上周二，市場反映 6 月份的加息幾率為 13%。目前，加息幾率已達 30%，7 月份加息的幾率則高於50%。新增工作數目持續穩定、低失業率、消費強勁和通膨穩健回升，均促使美國聯儲局看好美國經濟的前景。
從本質而言，美國加息是一件好事，理由是美國經濟強勁不僅有利於美國，亦將嘉惠與美國有緊密貿易往來的國家。
實際上，去年 12 月首次加息的經驗突顯出一個重要的問題：美國加息可能會帶來避險交易，導致美元強勢，致使大宗商品（通常以美元定價）和股票價格下跌。
亞洲投資級債有需求
富達基金投資組合經理人 Eric Wong表示，「隨着美國處於經濟復甦的軌道上，我預計美國在中長期而言將逐步加息。亞洲投資級別信用債是以美元計價，基於美元回升的風險，亞洲投資級別信用債仍有市場需求，投資者對當地貨幣計價的資產將持審慎態度。亞洲投資級別信用債提供良好的風險回報平衡，在全球處於不明朗因素的任何時期內應可維持穩定。」
首當其衝的是新興市場，尤其是那些擁有大量美元債務和重度依賴商大宗品出口的國家。這種避險交易已經出現，其中 MSCI 新興市場指數五月下跌 6.2%，美元在經歷一段疲弱時期後回升。
倘加息料美元不會大升
夏季加息，代表距去年12月加息後有 6 至 7 個月的時間。美國聯儲局採取這種循序漸進的方式，加上當中經歷的時間，是確保已就其想法和行動對市場發出充分的信號，突顯出美國聯儲局明白必須避免美元突然大幅升值。因此，對於下一次加息，我們認為更有可能會終止近期美元弱勢，但不會觸發美元出現具破壞力的大幅升值。
「我們的觀點是，未來的『加息軌跡』比準確預測加息時間更為重要 - 我們預計加息步伐將循序漸進，今年只會加息數次。循序漸進的方式應會終止近期美元弱勢，但又不會觸發美元出現具破壞力的大幅升值。」富達亞洲產品管理部主管 Matthew Sutherland 說。
回顧 12 月加息的影響，當美元停止升值時，金融市場狀況和信貸市場立即得到紓緩，包括股票在內的所有風險資產均回升。
中國方面，近期經濟指標繼續呈疲弱跡象，工廠產出、零售銷售和固定資產投資表現均遜於預期。在此條件下，人民幣的穩定程度至關重要。中國國家主席習近平曾公開（透過國營的人民日報頭版社論）強調要保持人民幣「基本穩定」。儘管目前人民幣的價值比過去更受市場驅動，但若人民幣貶值幅度過大，中國很可能會竭盡所能進行干預。
總括而言，夏季加息和後續事件很可能會讓投資者更添憂慮，甚至造成市況動盪，讓投資者除了英國脫歐公投事件之外再增煩憂。
加息後料市場迅速回穩
雖無法保證加息與否，而今年第一季度的經驗顯示，市場在加息後可迅速回穩。隨着美國聯儲局已為下一步行動發出充分的信號，相信市場上已經反映大部分加息的影響。
聚焦於整體市況、持續投資且不過度受短期市場雜音干擾，將可令投資更得心應手。