比富達證券(香港)市場策略研究部 高級經理 何天仲
近年內地經濟增速放緩，中央不斷推出穩增長措施，如「一帶一路」、「京津冀一體化」、「長江經濟帶」等重大發展戰略，基建投資可望保持增長，相關股份可受惠。今期筆者推介中國建築國際(3311)，因其在經濟性房屋及基建領域具領先地位，新訂單增長穩定，未來可望繼續獲母公司注入資產，加上估值吸引，值得留意。
中國建築國際業務主要包括建築業務、項目監理服務、基建項目投資等。據集團公佈的2015年業績報告，截至上年12月底，集團2015年收入按年上升10.1%至379.13億元（港元，下同），股東應佔溢利按年升20.1%至41.53億元，表現理想。
內地業務增 憧憬注資
今年前四個月，集團累計新簽合約額同比上升9%至295.1億元，相當於今年全年目標的37.8%，其中毛利率較高的內地業務同比增長68%至164.7億元，毛利率較低的港澳及其他地區業務同比下滑逾一成至130.4億元，內地業務新訂單增加有助提升毛利率表現。此外，截至今年四月底，集團在手合約額約為2,255.0億元，其中未完合約額約為1,421.3億元，手頭訂單充裕，業績具增長動力。
早前集團向母公司中海外（0688）發行4.32億新股，作價48億元收購其位於灣仔之寫字樓物業，由於該物業租金回報率較低及攤薄了每股盈利，令市場大失所望，其股價也由四月底高位回落至今近兩成。筆者認為，市場或已過分反映該收購的負面影響，因配售新股降低了集團槓桿比率，擴大了參與更多PPP項目的空間。
估值方面，以6月6日收市價10.28港元(下同)計，中國建築國際市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為9.97倍和1.97倍，估值遠低於上市以來的平均水平。集團受惠內地保障房等項目增長，及憧憬母公司注入海外資產，盈利前景向好且估值吸引，投資者不妨在10.0元附近買入，目標價14元，止蝕位9.0元。 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
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