君陽證券行政總裁 鄧聲興
上周恒指於19,964至20,665區域上落，全周累跌872點，收報20,169，主板日均成交略增至604.3億元。港股上周五隨外圍回穩，收復100天線，本周市場焦點為周四英國脫歐公投。上周公投前夕民調顯示，多數選民希望脫離歐盟，惟留歐派工黨議員遭槍擊身亡，被視為對留歐派有利，令公投結果難料。預料本周公投前夕，市場避險情緒仍然高漲，港股表現或較反覆。料恒指本周於19,600至20,400水平上落。
股份推介：理文造紙(2314)。中國造紙業公司隨着整體經濟轉型，由出口轉至內銷。內地原材料舊瓦楞紙箱(OCC)供應增多，有助紙業公司降成生產成本，繼而提升毛利率。此外，隨着政府推動線色環保政策，利用廢紙資源的增值稅退稅政策於上年中生效，達標的企業將得到稅務優惠。而從亞太區造紙業的市場佔有率及公司市值考慮，玖龍紙業(2689)及理文造紙均屬業內最大兩間公司。
毛利率純利率較佳
相比兩者，理文造紙較為吸引。市盈率方面，理文及玖紙分別為11.46倍及16.02倍，而預期市盈率，兩者分別為10.16倍及12.58倍，換言之以最近盈利及預期盈利考慮，理文的市價較低。股息方面，理文及玖紙分別為3.114%及1.483%，反映從股息回報上，理文的估值較低。毛利率方面，理文及玖紙分別為20.31%及17.34%，表示理文的生產效率較高，每一元收入所需的生產成本較低。純利率方面，理文及玖紙分別為13.236%及4.691%，表示理文的整體營運效率較高，而且，其管理效率亦較高，因為純利已考慮非生產成本的其他營運成本，例如：財務成本、行政費用等。技術走勢上，理文剛以一支大陽燭升穿52周高位，而且於上周亦呈現黃金交叉，20天平均線升穿50天平均線，反映利好訊號。
(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份)