海通國際 杜勁松博士
一級市場方面，過去十年香港市場首次公開發售(IPO)中位數約300億美元，波動並不是太大。同期主承銷商的數量幾乎倍增，從2005年的48家躍升至去年的90家，承銷費率下降近60個基點。平均集資規模從高峰下跌約7成。以「僧多粥少」來形容，一點也不為過。
IPO承銷費降 經紀業務競爭烈
二級市場方面，不計去年「港股大時代」的異常成交， 主板市場日均成交金額中位數約650億港幣。二級市場市場份額日趨集中化，過去一年A組券商份額大約提升一成，B組和C組則各自下跌約半成。再加上窩輪、牛熊證佔大市成交比重接近3成，傳統經紀業務競爭日趨激烈。
以上兩方面的數據說明，在港中資券商以傳統一級市場加二級市場的業務戰略將很難在香港立足，更不用說以香港為基地、逐步實現全球化經營。財富管理和投資諮詢業務可能是中資券商的新藍海，因為中資券商發展財富管理業務還有更深層次的推動力量。
財富管理業務需求大添動力
一是隨着中國經濟轉型升級而產生的國民財富管理巨大需求。中國基金業協會會長洪磊最近透露，2012年以來，銀、信、基、證、保的資管規模從23萬億倍增至81萬億，公募基金佔比10%。從一個側面說明私募及其它顧問類服務規模和需求巨大。
二是全球資產配置方面，港股通餘額2,500億元，剩下不足500億。QDII額度899.9億美元，近期沒有新增額度導致通道成本倍增。我們預計當內地進一步完善市場機制增加匯率彈性，資本項目流出的額度一定會增加，也必然對香港市場的財富管理產品和服務帶來巨大需求。
它山之石，可以攻玉。借鑒部分外資投行的成功經驗，來自服務高淨值個人和家庭的投資與顧問收入可佔非利息收入的20%或以上，有效地分散其收入來源，降低市場波動對一級市場以及自營業務收入的影響。要迎接這個機遇，中資券商需要在人員、產品、風險管理等基礎設施方面下足工夫。（筆者任職海通國際證券有限公司，為證監會持牌人士可就證券提供意見。以上資料僅供參考，並不構成任何投資建議。）