恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
年初至今，新興市場債市受投資者追捧。根據巴克萊新興市場美元綜合債券指數顯示，年初至今該指數升近大約11%，表現與環球新興市場股市相約，但遠高於環球成熟市場只有約4%升幅。新興市場債市從本年3月開始，已持續獲得資金流入，反映市場風險胃納改善。總結原因，主要為商品價格回穩、美國加息預期緩慢、美元偏弱，該等因素有望繼續支持新興市場債市的後市表現。
聯儲局推遲加息令新興市場債市受惠。近期美國就業及經濟數據造好，令市場猜測有條件加息。但英國公投通過脫離歐盟可能導致歐洲經濟衰退風險加劇，並可能進一步拖累環球經濟增長，從而影響美國聯儲局未來加息的步伐。在預期美國加息的可能性較低，歐、日央行不可能於短期內收緊貨幣政策，再加上全球現時有13兆美元債券於負利率的環境中，使全球流動性資金充裕。投資者追求收益，令債息較高之新興市場債受追捧。
基本因素持續改善
筆者認為部分新興國家，特別是亞洲新興國家之基本面有所改善。當中許多國家政府具備減息空間，在通脹壓力受控情況下，能採取較寬鬆的貨幣政策，以支持本土經濟。韓國、俄羅斯、印尼、台灣等央行於6月已宣佈減息，馬來西亞於上周亦意外宣佈減息，而低息環境將繼續支持國債表現。巴西央行雖然剛宣佈維持指標利率不變，但投資者卻看好巴西國家債券未來潛力。因羅賽芙落台後，新任政府致力結構性改革，加強國營企業和增加基礎建設開支，同時減少政府支出及社補津貼。於政治風險降低及經濟衰退有望改善之情況下，巴西國家債券債息較吸引，受投資者青睞。
新興市場債券的信用基本面整體上受英國脫歐的短期影響有限，但要注意個別國家，如東歐、中東和非洲等國家，相比其他亞洲和拉丁美洲的國家，受歐洲經濟減速影響較大。另外亦需要注意地緣政治風險，如近期土耳其發生政變，局勢可能有一段時間變得不明朗，評級機構亦把土耳其納入負面觀察名單內，其政府債債價周內急跌。總括來說，環球雖然仍充斥着釵h不明朗因素，但利率普遍低企，且各主要央行偏向鴿派，而新興市場債券債價及債息相對成熟市場債突出，故受投資者青睞。建議仍須分散風險，採取地區分散的策略投資新興債市，減少投資單一國家債券引發的風險。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）