李 勇 中興匯金高級研究員
就在A股一直徘徊在3000點，距離去年年末滬指的3539.18點相距始終遙不可及之時，港股連續兩日創下今年新高。恒指曾再創今年以來新高，國企指數連升第六日，盤中高見9479點，創逾七個月高位。
在A股市場最近一個時期在圍繞3000點進行爭奪的情況下，不僅美股一再創出歷史新高，而且被視為是A股「難兄難弟」的港股也於近期連連走強，接連創出今年來的新高，硬是把A股甩在了身後，留下A股獨自在3000點處悲傷。而相對於去年A股行情的高位5178.19點來說，3000點只是在山腳。即便相對於今年的行情走勢來說，3000點同樣還是低位。
對此，投資者不能不深思，為什麼在美股接連創出歷史新高、港股接連創出年內新高的情況下，A股為何沒有成為H股的孿生兄弟，沒有隨H股的上漲而隨之上漲呢？
筆者認為，得從A股自身的情況說起。對於A股來說，長時間處在一個底部區域，主要原因在於：
首先，後股災的市場信心沒有完全恢復。自從去年6月中旬以來，在不長的時間裡，先後爆發了三輪股災。股災期間，先後十餘次的千股跌停，大量上市公司股票遭遇腰斬，不僅使得投資者的財富大幅縮水，而且使得市場參與者的信心被不斷消磨，時至今日，雖然股災3.0結束已經有半年的時間，但是，股民們的市場情緒得到高漲、市場信心得到完全恢復，還需要較長的時間周期。
其次，A股市場長時間處於以存量資金博弈為主的過程，且失血不止。由於大小非套現問題的存在，從今年6月份開始，股市減持風暴驟雨般降臨，不斷地對股市形成衝擊。與此同時，進入7月份以來，IPO大幅提速，對股市造成「抽血效應」，7月份一個月，證監會就核准27隻新股發行，募資規模為211億元。如此一來，自然會導致股市嚴重失血，而增量資金沒有及時補充。
最後，A股的估值相對H股要高出很多。儘管三輪股災的衝擊給市場以巨大的殺傷力，但A股市場的估值水平並沒有因為股災的衝擊而大幅下降。除了以銀行股為代表的部分藍籌股的市盈率相對較低之外，其他個股的市盈率總體上仍然高企。以近期為例，截至8月8日，深市的平均市盈率水平在40倍之上，其中中小板的平均市盈率接近50倍，創業板則高達73.60倍。即便是在A股市場裡相對低估的藍籌股，其估值水平也遠遠超過了香港市場。在A股整體市盈率高起的當下，投資者對A股進行價值投資的意願也就不會是那麼強烈了。