比富達證券(香港)市場策略研究部高級經理 何天仲
雖然內地家電市場已漸趨飽和，但家電產品的換代升級卻在加快，高端家電產品的毛利率水平更高，相關企業可顯著受惠。本周筆者推介創維數碼(0751)，因其為中國領先的家電製造商，智能電視優勢大，並積極拓展海外市場，毛利率持續提升，業績表現穩定，值得關注。
集團主要從事電視機產品、數位機頂盒、白電、LCD 模組以及其他電子設備的設計、製造和銷售，是中國最大的彩電出口商。據集團公佈的2016年度業績報告，截至2016年3月底，剔除一次性收益，集團收入按年增長6.4%至426.95億元（港元，下同），純利按年大增27.1%至25.27億元。其中，受惠電視機屏及其他原材料價格下跌，集團整體毛利率按年上升了1.9個百分點至21.9%，表現出色。
海外市場增長勁 毛利率升
中國市場方面，儘管內地電視整體銷售在放緩，但高端智能電視的需求卻在穩步提升。據集團新公佈的今年8月銷售數據，今年8月及4-8月，集團在中國市場的電視機銷售分別按年減少7%及持平，其中8月毛利率及平均售價最高的智能電視機（4K）的銷量按年大增42%，其佔總銷售量的比重也由上年同期的28%上升至43%，對整體毛利率提升效果顯著。
海外市場方面，今年8月集團LED液晶電視機在海外的銷量按年大增87%至74.2萬台，佔集團電視機總銷量的46.7%，已成為業績重要的增長來源之一。近年集團收購的幾家海外公司均有盈利，未來海外市場仍有較大增長潛力。此外，集團機頂盒業務也表現出色，可望繼續為業績帶來驚喜。
估值方面，以9月12日收市價5.7港元(下同)計，創維數碼市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為7.52倍和1.11倍，考慮到盈利增長前景，估值仍吸引。集團持續受惠高端電視及海外市場需求增長，發展空間大，投資者不妨在5.6元附近買入，目標價7.5元，止蝕位4.9元。
本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）