■人民幣正式入籃，瑞銀預計央行允許人民幣兌美元小幅貶值，但年底貶值幅度應不會超過6.8。 資料圖片香港文匯報訊 人民幣今日（10月1日）正式作為第五種貨幣，被納入國際貨幣組織（IMF）的特別提款權（SDR）貨幣籃子，瑞銀中國首席經濟學家汪濤昨認為，人民幣正式入籃將帶來三方面的影響：對內地的資本流動、匯率及對內地市場資產價格和貨幣結算的影響。她並預期，入籃會導致2萬億元人民幣外流，但預計央行會保持人民幣兌貨幣籃子（如CFETS人民幣指數）相對穩定、允許人民幣兌美元小幅貶值，但年底貶值幅度應不會超過6.8。
汪濤認為，人民幣正式入籃將標誌着資本賬戶開放進入下一個階段，人民幣有望進一步釋放作為儲備貨幣的潛能。如果人民幣發揮其作為儲備貨幣的潛能，在全球外匯儲備的佔比提高至5%，這意味着外國央行將增加4,250億美元的人民幣資產需求。要做到這一點，內地各類資產市場需要進一步發展，以滿足國際投資者的4條黃金準則：資產保值、流動性、收益率，以及資產配置的均衡性。
促進資本流動或加劇走資
她指出，人民幣正式入籃將帶來三方面的影響。首先是對資本流動的影響，瑞銀預計人民幣正式入籃可以提振人民幣資產需求，但幅度應比較有限。鑒於內地股票市場總市值近50萬億人民幣（或7.3萬億美元，流通市值近40萬億人民幣）、債券總市值達43萬億人民幣（或6.4萬億美元），而境外投資者持有的資產佔比僅1-2%，顯然存在繼續增加人民幣資產的空間。
她指，如果境外投資者持有資產的佔比提高至5%，這意味着資本流入會超過3萬億人民幣。但是，受制於內地市場的深度和流動性，這可能需要較長的過程。為使進程提速，決策層需要大力推進人民幣國際化，並允許資本更自由地流動，但這也將不可避免地加劇資本外流。
瑞銀估算2015年底內地居民部門的金融財富超過100萬億人民幣，其中超過一半是銀行存款。如果其中5%用於配置海外資產，則意味着資本外流將超過5萬億元（或約8,000億美元）。除了貶值預期、境內外利差收窄之外，內地居民和企業對海外資產配置的需求增加，也是導致最近資本外流加劇的一個重要因素。
央行或出手保持幣值穩定
其次，對匯率的影響。鑒於境外投資者在國內外匯市場參與度很低，而且中短期內也沒有大幅提高參與度的動力，瑞銀認為中短期內入籃對在岸人民幣兌美元匯率的影響微乎其微，長期而言也比較有限。短期而言，瑞銀仍然認為美元走勢，以及美聯儲加息預期等，對人民幣匯率的影響更大。
汪濤指出，年初至今人民幣對一籃子貨幣已貶值了6.5%，未來央行可能會控制人民幣兌美元的貶值幅度、保持幣值相對穩定，以免動搖市場預期、加劇資本外流，並進一步波及國內流動性和金融市場。為了在美國大選等關鍵事件期間維穩市場情緒，預計央行會保持人民幣兌貨幣籃子（如CFETS人民幣指數）相對穩定、允許人民幣兌美元小幅貶值，但年底貶值幅度應不會超過6.8。
第三，對內地市場資產價格和貨幣結算的影響。汪濤表示，央行已經為境外投資者開放或放鬆了諸多的官方投資管道（如QFII、RQFII、跨境融資等），幫助其增加內地股票和債券市場上的頭寸，但其總投資佔比和市場影響力仍然非常小。影響路徑可能會通過資本流動、流動性、收益率等管道，最終影響資產價格，不過鑒於境外投資者持有人民幣資產的佔比很低（股票、債券市場都低於2%），短期內整體影響可能較小。