國家統計局上周五公佈9月工業生產者出廠價格指數（PPI），四年半以來首次轉正，反映經濟企穩；而居民消費價格指數（CPI）升幅高過預期。預計貨幣政策將維持穩健。
內地9月CPI按年上漲1.9%，高於預期的1.6%，前值為1.3%；PPI按年上漲0.1%，預期為-0.3%，結束了按年連續54個月下降的態勢，自2012年3月以來首次由負轉正。
海內外工業品行情好轉
PPI回升主要原因有內外方面：
內因是：一為供給側改革帶來經濟回穩，投資需求復甦帶動大宗商品供求改善，價格回升。穩增長、去產能、去庫存的政策效果，使到內地工業行業供需矛盾有所緩解，重點行業庫存、銷量均出現向好態勢。二為房地產價格回升帶動工業品價格整體回升。
外因是：國際市場大宗商品行情有所好轉，帶動內地工業品價格持續回升。環顧全球，通脹的升溫絕不限於內地，無論發達國或新興國以至商品淨進口及淨出口國均出現相同的趨勢。
PPI有繼續上漲的基礎。供給側改革已取得一定成效，內地近期公佈第三批PPP項目，基建工程增多加上踏入施工旺季，以及國際煤、鋼價格持續上升，均有利PPI上漲。
另一方面，PPI最終能否持續回升也要考慮外圍因素。畢竟PPI受原油、鐵礦石、有色金屬等國際大宗商品價格，以及匯率因素影響較大，以至美國是否加息等均會對內地生產資料價格產生影響。
貨幣政策不必過於寬鬆
通脹數據反映不存在通縮可能性，這意味着貨幣政策不必過於寬鬆，但是有關數據能否持續改善尚待觀察，因此也不足以促使央行實行貨幣緊縮。
因此預計內地貨幣政策將延續穩健態勢，將會保障市場流動性的基本穩定。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明
