■上投摩根香港資深基金經理司徒芳華(左)，及投資總監張淑婉。陳楚倩 攝香港文匯報訊（記者 陳楚倩）上投摩根(香港)昨發佈今年第四季內地市場投資策略報告，該行預計下半年內地GDP增速在6.5%至6.7%之間。至於深港通本月底正式開通，該行認為，回顧上次滬港通開通當日，未有為市場帶來很大驚喜，故預料深港通開通初期也不會對港股有很大刺激作用，而且近期「北水南下」的情況也不明顯，估計內地投資者在初期會以觀察為主。
上投摩根投資總監張淑婉昨表示，料深港通的開通對恒生指數影響不大，由於今次主要納入恒生小型股，而今年以來大型股較小型股表現好，南下資金也偏好投資中資股。另外，部分本地H股的整體基本面較好，相信也會受到內地投資者歡迎。她預料，本港投資者會追捧內地的行業龍頭企業。
內地市場方面，投資增速經歷持續下滑後有趨穩跡象，公共私營合作制(PPP)、低庫存和地產投資企穩是近期投資數據見底回升的主要帶動因素，預計這樣的平穩格局將延續到年底。但隨着地產銷售回落，預計明年地產投資會有所回落，屆時穩增長壓力會再度上升。
人幣中期下行壓力料仍存在
第四季A股市場需求趨於穩定，貨幣政策很大機會維持穩健。近期央行重啟28天逆回購預示短期降準降息機會較低，財政政策尚有加碼空間。人民幣中期下行壓力仍然存在，但資金流出壓力不大。雖然短期投資有所企穩，但中期壓力仍然較大，預計後續PPP和財政政策仍是穩增長主要一環。
此外，一行三會監管持續收緊，或對市場產生一定影響。估值分化嚴重，主板估值逐步接近底部，中小創業板估值仍在上限附近。
另一方面，受美國大選及意大利憲法公投等負面因素影響，未來環球股市表現不明朗，展望港股後市也會受影響，建議投資者及時考慮趁低吸納。
加息機會增成今季最大風險
上投摩根(香港)資深基金經理司徒芳華昨表示，第四季市場最大風險點將會是美聯儲加息的機會率。近期美聯儲陸續發表偏鷹派言論，加上核心PCE和失業率指標不斷改善，預計美聯儲在12月加息的機會較大。屆時全球流動性預期會發生劇烈變化，A股也會面臨回調風險。在預期不穩的情況下，投資者仍然可以關注業績確定、估值較低的品種，醫藥、建築、農業、電子和銀行等行業具備這樣的特徵。低利率環境下，高股息率個股也有較高投資價值。
至於債券市場方面，從當前經濟形勢來看，經濟短期企穩。雖然房地產銷售火爆，但是對地產投資帶動有限，很難大幅提升地產投資；今年基建成為穩增長的主力，但是基建投資受制於財政收入和PPP落地慢，今年第四季很難維持前期20%以上的高增速。