■康宏理財服務助理聯席董事盧艷萍。 資料圖片由聯儲局在2015年12月把利率調高 0.25%開始，標誌着美國要結束過去7年的超低利率政策。雖然市場預期2016年會有4次加息，但最終加息的步伐比預期慢，只剛剛在100%加息預期下，聯儲局在2016年最後一次議息會議才有第二次行動，加息0.25%，利率調至0.50%與0.75%之間的區間。雖然今次加息屬意料之內，但大眾都已經習慣了低息生活，對於加息行動其實很多人還是少不免有所擔心。一年之始，正好展望計劃未來，因此筆者藉探討美國過往加息周期借鑑經驗，分享一下對未來的股市、債市、樓市的看法。■康宏理財服務助理聯席董事盧艷萍
在股市方面，美國自上世紀90年代以來共有3個加息周期：第1個周期在1994年2月至1995年2月，當時利率由3.25%調高至 6 %；第2個周期在1999年6月至2000年5月，利率六度上調後，一共增加了1.75%，升至 6.5 %；第3個周期則在2004年6月至2006年7月，期間聯儲局先後加息 17 次，把利率由 1 %的低位調高至5.25%。
回顧美國過往3個加息周期的中期影響，對比加息前和首次加息後第300個交易日，香港的恒生指數在1994年那次下跌，其他2次則有上升。的確，對香港經濟影響最為顯著的加息就是1994年開始的那次。在該加息周期中，利率在13個月內急速上升，不單令環球金融表現不穩定，亦導致主要成熟經濟體的經濟增長減慢，香港資產價格大幅波動，並透過財富效應（因感到自己的資產價值減少了，所以產生心理壓力，對日常消費有所抑制）影響消費情緒。
股市與加息沒必然關係
一次下跌，兩次上升，可見加息跟股市走勢沒有必然關係，我們必須同時分析其他經濟因素方可掌握股市趨勢。
現時美國經濟增長動力未明、新興市場的經濟基調脆弱、歐洲政治和經濟也多有未知數，加上主要央行的貨幣政策方向分歧，前幾年資金過剩推升了世界各地的資產價格，但環球金融市場的融合程度卻是前所未有的高。
在如此錯綜複雜又時刻變化的背景下，我們更要隨時做好風險管理，尤其股票屬高風險投資，波動性一般也較大，所以投資時最好不要過分進取和集中，要切記分散投資。
在債市方面，投資股票時，投資者並不肯定股息金額及賣出股票時的資本升值或貶值。相反，債市的投資者可以知悉債券每年支付的票息金額以及潛在的資本價值（如持有債券到期為止)。不少人認為加息會令債價下跌，影響回報，其實這說法有對，也有不對。
我們可以利用1994年債券市場的表現說明一下，在1994年首6個月，UBS Composite Bond Index錄得-6.5%，但該指數由1994年起的三年期平均回報為12.7%。假如投資者於1994年初購入債券並一直持有，期間完全不理會市場發展，他或許甚至不會察覺債市曾經崩盤。由此可見，債息上升對債價的確會帶來短暫影響，但長線而言，債券利息收入才是主導債券回報的最重要因素。
加息周期買債宜調整心態
因此如果投資者想在加息周期投資債券，必須要調整自己的心態，確保自己不是想以賺取債價作短期獲利，而是以債息為投資目標，這樣就穩妥得多。
在樓市方面，雖然展望未來，聯儲局加息步伐溫和，香港樓價應不會急跌。但這些年來支持樓市一直做好的各個因素已一個又一個消退：內地投資客減少、樓市供應量增加、按揭利率上行，加上政府將住宅印花稅劃一加至樓價的15%，這一切也說明了香港樓市的升勢極可能已接近尾聲。
按息負擔增 削弱買樓意慾
根據中原城市指數，香港樓價由2009年的60左右升至現時約140，上升了超過兩倍。金管局報告亦顯示，本港住宅平均按揭額達349萬元，平均按揭年期為312個月（26年），兩項均為20年以來歷史紀錄高位。而且，因為現時大部分業主（超過97%）均採用浮息按揭（包括H按及P按），加息只會令市民的供樓開支增加，相信這會削弱港人置業的意慾，造成樓市難以如以往幾年的大升局面。
不管你之前幾年投資的是股、債，還是樓，相信這次美國加息行動也是一個很好的時機，讓你審視一下未來的投資機遇和風險。
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