■主要經濟體增長前景樂觀，有利股市前景。圖為美國華爾街股市。資料圖片經過之前一系列的下調之後，我們現時已上調對環球經濟增長的預測，其中2017年的增長預測已由原先的2.6%上調至2.8%。對於今年而言，上調經濟增長主要反映我們對新興市場、英國及美國的展望更趨樂觀。資產配置策略中，市場趨勢已轉移至通脹的環境，對股市展望上調至正面，看好周期股盈利增長。■施羅德投資首席經濟師及策略師 Keith Wade
Keith Wade指出，由於已發展經濟體系的油價基數效應所致，通脹預期將會由2016年的2%升至2017年的2.4%。由於美國的物價壓力持續升溫，而其他地區則趨於溫和，2018年的通脹形勢將會更為參差。
本季度已調整早前的預測，以反映特朗普當選美國總統及歐洲持續面臨政治風險的影響。
他說：「美國方面，預期聯邦基金利率將於2017年底升至1.25%。展望2018年，鑒於財政政策推動經濟增長及美國通脹上升，預期聯儲局將進一步加息，預期政策利率將於年底升至2.25%。預計英倫銀行將會在預測期內維持利率不變。我們預期歐洲央行亦至少會於2017年內維持目前的存款利率，以及每月600億歐元水平的購債計劃規模。預測日本央行亦將會維持利率不變，但該行將會繼續實施量化寬鬆計劃，因為在美國加息的環境下，日本需要透過購債將10年期日本政府債券孳息率維持於零水平。我們仍預期中國人民銀行今年將會放寬政策。」
通脹帶動盈利增長環境
他指出，各資產類別方面，對股市展望上調至正面。鑑於環球經濟復甦，以及市場預期各國將會實施更多財政擴張計劃（特別是美國），他認為市場趨勢已轉移至通脹的環境。特別是對於周期股而言，這將帶來更利好的盈利增長環境。與此同時，按股市風險溢價與歷史水平相比，目前環球股市估值普遍合理，但這主要受低息環境所支持。他認為，分析顯示股市風險溢價能夠應付債券孳息率輕微上升的影響。重要的是，仍看好股市是基於盈利增長而非市盈率調整。
Keith Wade表示，對美國、英國及亞太（日本除外）地區持中性態度。儘管美國市場具有優質條件，但估值已偏高。下調企業稅及企業海外現金回流的預測或會為企業盈利帶來強勁支持。然而，企業盈利將會面臨美元升值、加息以及工資增長蠶食毛利率等挑戰。英國方面，英鎊貶值對跨國公司收入增長的利好影響已經消退。不過，從股市風險溢價角度來看，英國是已發展市場中最具吸引力的市場之一。