比富達證券（香港）市場策略研究部高級經理 何天仲
光伏發電作為主要的清潔能源之一，其發展一直受到國策支持，近年亦保持較高增長。雖然今年政府補貼減少或會令行業增速放緩，但對於盈利能力較強的企業，反可趁機擴大市場份額。本周筆者推介信義光能（0968），因其為全球最大的太陽能光伏玻璃製造商之一，競爭優勢大，業績表現出色。未來集團可持續受惠毛利率提升及需求增長，發展前景吸引，值得關注。
集團由信義玻璃（0868）分拆上市，主要從事生產及銷售太陽能玻璃產品，以及發展及經營太陽能發電場。據集團公佈的盈利預告，截至2016年12月底，上年集團純利將較2015年度的12.06億港元（下同）按年大增50%至65%，業績造好主要受惠集團經營的太陽能發電場總併網容量大幅上升，以及太陽能玻璃的毛利率和銷售均取得較大增長。
毛利率升 發電場業務可期
天然氣是生產太陽能光伏玻璃最主要的原材料之一，由於需求低迷及進口量增加，過去兩年內地天然氣多次降價，令集團光伏玻璃的生產成本持續下降，推動了毛利率上升。內地正推行天然氣價格市場化，目前內地天然氣價格仍遠高於美國等市場，未來天然氣價格易跌難升，料可繼續支撐集團毛利率水平上升。
目前集團擁有三大太陽能光伏玻璃生產基地，分別位於安徽蕪湖、天津及馬來西亞六甲市，佔全球超過30%市場份額，產品涵蓋超白壓花玻璃、AR光伏玻璃及背板玻璃等，顯著的規模效應可進一步鞏固集團的競爭優勢。此外，太陽能發電場業務也已成為集團主要的利潤增長點，由於集團發電成本較行業平均水平低，在發電效率持續提升的情況下，該業務可望持續帶來驚喜。
估值方面，以2月20日收市價2.73元計，信義光能市盈率（P/E）及市賬率（P/B）分別為14.78倍和1.40倍，考慮到盈利增長前景，估值吸引。集團下周將正式公佈業績，雖然早前股價已反映盈喜消息，惟長遠來看，集團發展前景仍值得期待，投資者不妨在2.6元附近買入，目標價3.5元，止蝕2.3元。
本欄逢周二刊出（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）