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華虹半導體(1347)2016年第四季收入達到1.94億美元的歷史高位，等同於4.7%的按季升幅和39.2%的按年升。其收入錄得強勁增長主要得益於市場對公司的MCU產品、智能卡芯片及分立器產品的需求有所增長。2016年第四季的毛利率維持在31.0%，與管理層的預期一致。晶圓體的出貨量按季升4.5%至488,000片，而平均銷售價格則與上季持平。產能利用率在公司已經在上兩年增加了共20%產能的情況下仍在2016年第四季達99.5%。淨利潤則因為公司同期的收入高於預期、外匯收益及低於預期的稅務成本而按季升28.1%至3,820萬美元，遠高於市場預期。
去年賺1.29億美元增14.5%
在2016年全年，公司的收入按年升11.0%至7.21億美元，而淨利潤則按年升14.5%至1.29億美元。毛利率則由2015年的31.0%跌至2016年的30.5%。晶圓體的出貨量按年升23.9%至178.7萬片，而平均銷售價格則按年錄得10.5%的跌幅。月產能在2016年年終(8英寸的晶圓體)由2015年年終的146,000片升6%至155,000片。平均產能利用率由2015年的90.0%改善至2016年的97.6%。截至2016年12月31日，公司坐擁3.74億美元的淨現金，相當於每股淨現金2.82元。穩健的財務狀況將可支持公司於將來繼續維持其30%的派息比率。公司將在今日稍後公佈2016年的末期股息，而市場預期公司將派出每股0.30元的股息。
華虹半導體的管理層相信公司在2017年將會繼續維持其強勁的增速步伐。公司計劃將一些高增長、高毛利的產品遷移至其90納米工藝技術節點，並將推動公司整體銷售價格和毛利的增長。本行預計公司2017年年終的月產能將以6%的按年增速提升至164,000片。管理層預計公司在2017年第一季的收入按季下跌6%至1.82億美元和1.83億美元之間，主要因為季節性因素和工廠需要進行年度檢修，而毛利率則會跌至29%左右。
首季檢修 收入跌屬季節性
根據此管理層指引，本行預計公司的淨利潤將在2017年第1季達到2,660萬美元，按季跌30%並按年升22%。以2017年全年來看，本行則預計公司的收入和淨利潤將達7.86億美元和1.39億美元，分別按年升9%和8%，主要由銷售量增長所帶動。本行看好中國的半導體行業。公司現價相當於10.1倍2017年市盈率和0.87倍2017年市賬率，估值在本行看來被市場所低估。我們因而維持對該公司買入的建議，並根據1.0倍2017年市賬率將該公司的6個月目標價由11.0元提升至12.3元。