施羅德投資評論員 David Brett
經歷連續多年跑輸增長股後，價值投資法的前景於2016年出現轉機。究竟價值投資者會否在2017年獲利？
價值投資法是傳奇投資者Benjamin Graham於1930至1940年代所提出的著名投資法則，其支持度在環球金融危機後逐漸下降。近年來，投資者較為願意以高價買入表現較可靠的股票，而非那些不受市場青睞的股票。這種趨勢或許將出現轉變。
什麼是價值投資法？
價值投資法是一門投資藝術，着重以遠低於實際價值的價格買入遭市場無故忽視的股票。Benjamin Graham於1949年所著的《聰明的投資者》（The Intelligent Investor）被視為價值投資者的天書。
該如何識別價值股？
識別價值股並非易事，否則每個人都能夠做到。然而，價值投資可能需要具備以下特點：
發生負面事故後股價暴跌；按常用標準（例如市盈率）計，估值較低；與同行業的公司相比，股價表現低迷；股息收益率較高。
不過，即使股票資產具備上述所有特點，這仍不能保證它是真正的價值投資。投資者須注意「價值陷阱」-- 即該價值機會並不具備觸發估值上調的因素。我們需要透過深入的分析，才能識別真正的價值股。
何時是最佳的價值投資？
股價極端錯配的情況曾經於1990年代的科網泡沫時期發生，當時的投資者瘋狂追捧各種高速增長股。1930年代的經濟大蕭條時期亦是一個股價極端錯配的例子。而在現時的股票市場上，價值股受到冷落，這或可能帶來入市良機。
什麼是增長投資？
增長投資是一種有別於價值投資的方法。增長股的利潤增長高於平均水平，並且預期能夠維持較快的增長，因此投資者樂於為此種投資支付較高價格。
在1980、1990及2000年代的大部分時期，價值股的表現優於增長股，但近年的情況卻有所不同。自1974年有記錄開始，現為價值股跑輸增長股持續最長的時期。目前價值股與增長股的估值折讓處於2000年科網泡沫時期以來的最高水平。
央行的寬鬆貨幣政策及低息環境，已促使投資者湧入投資表現較為穩定及可預測利潤的股票。
從歷史經驗來看，目前價值股或存在較大的投資機會。「雖然過往表現並不能預示未來的業績，但我們認為價值投資仍需要逾數月時間才能收復所謂『失落的十年』。從歷史經驗而言，近期價值股的復甦趨勢正處於萌芽階段。」
請謹記過往業績並非未來表現的指引，且未必能夠重複。投資價值及其收益可下跌或上升，而投資者未必能夠取回最初投資的金額。