第一上海證券
深圳國際(0152)2016 年實現歸屬股東淨利潤21.2 億元(港元，下同)，按年下滑3.8%，符合市場預期。每股盈利為1.09 元，按年下滑6.0%。剔除非現金項和匯兌損益後的每股核心盈利為1.20 元，按年上漲6.2%。全年歸屬利潤能夠保持在2015 年水平，得益於深圳航空的良好表現和繼續出售資產。
截至2016 年底公司共有17個綜合物流港項目，規劃土地面積達到490 萬平米。年內有4 個項目已投入運營，運營面積共33 萬平米，綜合出租率達到60%，貢獻收入約0.32 億元。綜合物流港項目目前仍處於持續的拓展和建設階段，預計2019 年後才能開始產生明顯的運營收入。
2016 年公司大部分收費公路項目車流量和路費收入保持增長，深高速收入按年上升28%。年內計提了四條收費公路調整的利息成本，導致收費公路板塊淨利潤貢獻按年下滑34%，若剔除此部分和非經常損益的影響，則板塊淨利潤貢獻按年上漲16%。
前海綜合體項目於年前引入深業置地進行合作開發，轉讓了首期住宅地塊50%股權實現稅前收益約6.48 億元，是公司全年出售資產變現的一部分。前海綜合體項目目前仍未與規土委就地價和補償達成一致意見，如果參考招商局在同區域蛇口與政府的合作協議，則土地原屬企業只需要補繳土地變性後評估價增值的60%，即開發前就能實現40%的土地增值收益。
梅林關項目拆遷
擬售逾5成權益
梅林關城市更新項目目前正式啟動拆遷，此前總地價款約39.8 億元已支付完畢，公司披露計劃於一年內出售不少於50%的股權予第三方房企，即年內有望通過出讓項目公司股權實現收益。梅林關項目此前的評估地價較現價已有不少折讓，按照最新市場估值能產生可觀的溢價。
維持對公司估值的判斷和買入評級，目標價16.00 元(昨天收市12.80元)。相信公司資產的繼續出讓，可帶來穩定的歸屬利潤和每股盈利增長。