比富達證券(香港)資產管理及研究部聯席董事 何天仲
近年內地政府大力支持新能源汽車的發展，未來相關汽車電池的需求可望持續增長，相關公司料可受惠。本周筆者推介天能動力（0819），因其為中國新能源電池行業的龍頭企業，業績表現穩健，可長期受惠行業增長。集團核心業務表現強勁，新業務也具增長潛力，發展前景向好，值得關注。
集團主要於中國內地從事電動車動力電池、風能太陽能儲能電池的生產與銷售以及舊電池循環再生業務等。據集團公佈的截至2016年12月底止之全年業績，收入按年增長20.65%至214.81億元（人民幣，下同），毛利按年增長22.53%至29.75億元，純利按年上升40.53%至8.59億元，表現理想。
電池業務穩健 鉛回收業務可期
期內鉛酸電池業務增長穩定，電動自行車及三輪車鉛動力電池收入分別按年增長15.71%及17.54%，至約125.15億元及46億元；微型電動汽車鉛電池收入約為19.28億元，按年增長10.17%。集團近年積極推動傳統鉛電池轉型升級，去年中高端產品佔比已達10%；同時積極推行信息化管理及降低OEM產能佔比，大幅提升了生產效率及產品質量。事實上，經過過去幾年的整合，如今鉛電池行業的行業集中度及准入門檻已明顯提升，集團市佔率也高達40%以上，與超威動力（0951）形成雙寡頭壟斷局面。
期內新能源鋰電池收入按年增長10.74%至約6.16億元，表現穩定。集團在浙江長興新建的5GWh新能源汽車動力鋰電池工廠已於2016年12月開始投產，集團規劃的鋰電池總產能已達5.5GWh，可極大滿足未來市場需求增長。此外，去年集團鉛回收業務收入按年大增73.6%至9.55億元，表現強勁，現時集團已成為全國最大的廢舊電池無害化回收處理企業。由於鉛回收業務具環保性質，市場增長空間大，可為集團未來業績增長注入動力。
估值方面，以4月10日收市價7.02港元（下同）計，天能動力市盈率（P/E）和市賬率（P/B）分別為8.23倍和2.03倍，估值吸引。集團業績表現出色，未來可持續受惠行業增長及政策紅利，發展前景闊，建議在6.90元附近買入，目標價8.8元，止蝕6.4元。
本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）