恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
穆迪較早前將中國主權評級由「Aa3」下降至「A1」，以反映該評級機構預計未來幾年內地的財政實力將有所下降。但同時其「穩定」的評級展望顯示，穆迪認為中國的信用狀況會最終隨着當地政府改革得宜而得以受控。
同時，穆迪亦將香港信用評級從「Aa1」下調至「Aa2」，以反映其在經濟、金融及政治上與內地的高度關連性。
料短期再下調機會微
消息公佈後內地國有企業發行的債券信貸息差普遍出現擴闊跡象，短線或對該類債價造成壓力，然而市場一直有關注和討論內地負債比率持續攀升的問題，內地政府及監管部門亦早已密切監察內地公司的財務狀況，並收緊個別行業的融資渠道，以控制相關債務風險，加上穆迪給予內地政府「穩定」的展望，表示短期進一步下調評級的機會不大。
所以筆者認為，穆迪今次下調中國評級只會對整體內地公司在海外債券市場帶來有限度的影響。另一方面，香港大部分企業都不是由香港政府持有，而發行債券亦不是它們主要的融資渠道，加上香港發債公司的基本面和信貸質素普遍不俗，筆者認為對港資企業債券影響有限。
不過，是次評級下調行動可能會導致不少內地政府相關發行人的評級被降，筆者預期當中一些僅符合投資級別水平的國有銀行，次級資本債券有機會將被下調至非投資級別，令其價格於短期內或會面臨一些調整。
部分城投債或受影響
而城投債也是值得留意的類別，該類債券的信貸質素與地方政府的財務狀況和發展方針掛鈎，若果內地經濟增長減慢，當中融資目的是用以發展未開發地區或較欠缺戰略重要性的城投債可能受到影響，而一些跟鐵路或收費公路等大型基建項目有聯繫的城投債則因受惠其穩定和可預測的現金流，預期表現將較穩定。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）