香港文匯報訊 美聯儲局一如預期再次上調聯邦基金利率0.25%，達1.00%至1.25%，為今年第二次加息，亦是本輪加息周期的第四次，但市場最關注的是聯儲局正式公佈其未來資產負債表正常化的計劃，即縮表計劃及影響。中銀香港首席經濟學家鄂志寰昨認為，美聯儲的縮表計劃可能提早於今年四季度啟動，將有序進行，資產負債表規模將降至2.5萬至3萬億美元水平，同時香港銀行短期仍有彈性決定是否跟隨美國加息，但中長期資金流向不確定性上升。
美或提前至9月開展縮表
鄂志寰指出，聯儲局最新的會後聲明指出，如經濟按預期發展，將於今年開展縮表。隨後，聯儲局主席耶倫在記者會上更直指，將於不久將來開展縮表 (relatively soon)，故相信最快可能於今年9月正式宣佈，並於10月起生效，較市場原來預期於今年12月份宣佈，明年1月生效略為提早。預計縮表計劃將從小額起步，並逐漸增加，有序進行。完成縮表需要數年時間，相信不會對金融市場帶來重大波動和衝擊。聯儲局資產負債表規模將降至2.5萬至3萬億美元水平。
至於對香港的影響，她表示，自聯儲局於2015年底至今四次加息以來，香港銀行尚未調整最優惠利率。一方面因為銀行體系資金甚為充裕：自2008年聯儲局實行量化寬鬆以來，香港共迎來了1,300億美元的資金，至今尚未流出，令香港銀行同業拆息水平持續低企，1個月港元拆息僅為0.37%，較1個月美元拆息1.16%低近80點子。現時資金環境充裕遠較過去周期為高，而且2006年至2007年期間，港美息差亦可持續一年多處於1%以上的水平，料現水平的息差尚未足以引致資金大規模流出。
中長期資金流向不確定性升
另一方面，在次按危機和金融海嘯後，香港銀行未有完全跟隨美國銀行下調最優惠利率，美國最優惠利率由8.25%下調至3.25%，香港則由8%下調至5%，因當時存款利率已減至零息、減無可減的水平。因此，即使美國最優惠利率已跟隨聯儲局四次上調至4.25%，但仍低於香港5%的水平。以往量化寬鬆時期導致大量資金流入香港，聯儲局未來縮表難免會增加中長期資金流向的不確定性，但預期該局的縮表工作將有序和緩慢地進行，對香港的資金情況不至帶來重大影響。