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「債券通」四大熱點問題解碼

2017-07-03

1. 債券通與現有渠道有何優勢?

境外投資者通過債券通投資內地銀行間債券市場,投資者和交易工具範圍均與此前境外投資者直接投資內地銀行間債市(CIBM)的要求保持一致,債券通相比原先銀行間市場的直接開放對海外投資者來說會更便捷和高效。

如海外很多投資者想做結構性產品或者對於海外期貨現貨的對沖,需要的時效性相對較高。未有債券通之前,境外投資者參與CIBM須委託具備國際結算業務能力的銀行間債券市場結算代理人完成備案、開戶等手續,開戶時間較長,且境外投資者需對內地債券市場相關法規制度和市場環境有全面的了解。在債券通機制下,無需到內地相關機構辦理開戶事宜,可直接依靠內地與香港的基礎設施互聯和多級託管來「一點接入」內地銀行間債券市場,時效明顯提高。

同時,債券通沒有中長期投資者的約束性要求,其開放適用的市場參與者更廣泛,也更有吸引力。

2. 外資對參與債券通興趣如何?

債券通只是提供了投資便利,仍需要投資的吸引力和投資時點,因此境外資金進入內地債券市場還需要一個循序漸進的過程。根據平安資管的統計,目前中國在SDR國家中利率水平最高,對照排第二的美國,即使不斷加息,中美利差仍超過100基點,因此中國債券的比較優勢十分明顯,這對於海外資金有相當吸引力。

從中長期來看,無論是內地股市還是債市的調整對海外機構的影響有限。

以平安資管為例,由於服務的客戶主要是大型機構,如海外主權類基金、國家級基金、保險資金,這些機構對中國市場的投資是長期性的,他們會更關注中國經濟的宏觀發展趨勢,所以短期波動影響不大。

3. 債券通可帶來多少增量資金?

總體來說,長期來看增量資金可期。目前境外投資者投資境內債市的規模約8,300億元人民幣,佔中國債券市場的不到2%的份額,遠低於發達經濟國家和其他新興市場經濟體,未來有很大的增長空間。隨着人民幣加入SDR以及未來人民幣債券納入國際債券指數,人民幣債券在國際市場上的需求將會顯著增加。據平安資管初步預計,債券通落地可帶來2,500億美元左右的增量資金。

4. 推動債市開放需作哪些改進?

海外投資者目前主要的投資範圍還是針對國債和政策性金融債,但隨着對中國市場的了解逐步深入,相信他們對信用債也會逐步關注。但由於風控對評級的要求和有限的研究能力,因此如何投資信用債也是他們所關注的。

一旦中國內地信用評級的基本問題解決,海外投資者為了博取更高收益,信用債投資將會是一個長期趨勢。

此外,海外機構也非常關注稅收,匯率對沖工具等細則,隨着中國資本項下開放程度越來越高,債券通幫助中國債券市場進入國際指數的步伐會大幅加快。

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