比富達證券(香港)市場策略研究部 高級經理 何天仲
近年內地家電市場已趨向飽和，行業增長主要來自家電產品的換代升級，高端家電生產商可望持續受惠。本周筆者推介創維數碼(0751)，因其為中國領先的家電製造商，高端產品競爭力強，且海外市場表現出色，雖然上年業績出現倒退，但其增長前景仍值得憧憬，投資者不妨趁低買入。
集團主要從事電視機產品、數位機上盒、白電、LCD 模組以及其他電子設備的設計、製造和銷售，是中國最大的彩電出口商。據集團公佈的2017財年業績報告，截至2017年3月底，集團收入按年增長0.4%至428.45億元（港元，下同），歸屬股東純利卻按年大跌39.6%至13.10億元。其中，受面板價格大漲及產品結構變化影響，集團毛利率按年下跌了1.9個百分點至20.0%。
4K電視及海外市場可期
中國市場方面，期內受整體需求放緩及競爭加劇影響，集團彩電產品在內地市場的銷售額按年下滑14.2%至207億元。其中，4K電視銷量按年大增54%，部分抵消了非4K電視銷售大幅下滑造成的影響。期內集團彩電的平均售價雖由上年的2,404元/台下滑至2,217元/台，但明顯好於2017財年上半年的2,123元/台，顯示下半年以來集團彩電業務已出現改善。4K電視銷售保持高增長趨勢，可望帶動集團業績觸底反彈。
海外市場方面，期內來自海外市場的收入按年增長31.2%至125.19億元，佔集團總收入的29.2%，較上年佔比22.3%有明顯提升，成為亮點。其中，彩電產品在海外市場的收入按年大增49.4%至89.37億元，其毛利率也按年上升1.7個百分點至11.8%。期內集團收購了東芝的印尼彩電業務，未來可望憑藉雙品牌效應，繼續支撐海外市場的高增長。
估值方面，以7月3日收市價4.7元計，創維數碼市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為10.49倍和0.92倍，考慮到其改善趨勢，估值仍吸引。集團可持續受惠高端電視及海外市場需求增長，發展空間大，且近期股價已由年內高位回落逾15%，負面因素已得到反映，投資者不妨在4.5元附近買入，目標價6.0元，止蝕位4.0元。
本欄逢周二刊出（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）