比富達證券(香港)資產管理部及研究部聯席董事 何天仲
近年內地積極推進體育產業的發展，加上消費升級，體育用品行業自2013年便開始復甦，增長前景穩定，相關股份可持續受惠。本周筆者推介361度(1361)，因其為內地主要的體育用品供應商之一，可持續受惠體育產業增長，且「二胎」政策放開後，其童裝業務增長空間擴大，發展前景值得憧憬。
截至2016年12月底止全年業績，集團收入按年上升12.6%至50.23億元(人民幣，下同)，毛利率增長1.1個百分點至42%，惟純利按年下跌22.2%至4.03億元。純利下跌，主要是因為集團提前贖回優先無抵押票據及發行新票據，導致財務開支大增。惟長遠看，集團融資成本降低，同時現金儲備顯著增加，利好未來發展。
多品牌戰略發展 童裝潛力大
集團主營業務為成人鞋類、服裝及配飾，其收入佔比達84.9%，去年收入按年增長10.25%至42.66億元，且三大分類均錄得增長。其中，成人鞋類平均批發價及銷量分別按年增長9.2%及7.0%，量價齊升，增長勢頭可望持續。另外，受惠里約奧運會官方贊助方身份，集團國際知名度繼續提升，加上近年大型體育賽事較多，利好集團產品銷情。
去年集團童裝收入按年增長10.6%至6.51億元，經營溢利增長17.4%至2.83億元，有望成為集團另一增長動力。集團童裝定位為3至12歲兒童提供合適的中低價位體育服飾，且67.5%門店集中於三線或以下城市。據集團公佈的數據顯示，今年秋季、冬季及明年春季童裝訂貨會訂貨價值（以批發價值計算）均呈雙位數按年增長，並連續13個季度錄得增長。在內地消費升級及放開二胎政策刺激下，未來增長潛力巨大。
目前內地滑雪等戶外運動仍處於發展初期，由於北京將舉辦2022年冬奧會，相信未來滑雪等運動可得到進一步推廣。集團正積極拓展滑雪及戶外高端專業品牌ONE WAY，料可受惠。
估值方面，以7月31日收市價2.75港元（下同）計，361度市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為12.17倍及0.92倍，明顯低於行業平均的22倍及2.22倍，估值吸引。集團可持續受惠內地體育產業高速發展，發展前景吸引，投資者不妨在現價買入，目標價3.5元，止蝕位2.4元。
本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）