李勇 中興匯金高級研究員兼直融寶研究員
IPO的審核通過率高低，作為影響資本市場的重要因素，一直都牽動着市場參與者的注意力。尤其是，作為IPO發審環節的把關者的新發審委，自10月17日正式走馬上任以來，受到市場參與者密切的關注。回顧新發審委自上任以來的表現，在IPO審核通過率問題上已經被貼上更加趨嚴的標籤。
整個10月份，新發審委審核25家公司的IPO申請，其中，6家被否決，3家暫緩表決，16家獲得通過，通過率僅為64%。自10月以來截至11月7日，共有37家企業首發申請上會，21家成功過會，通過率僅為56.76%，是去年新股重啟以來的最低點。這與去年前三季度93.21%的通過率，以及今年前三季度80.99%的通過率相比，大相逕庭。
從數據上看，新發審委確實是審核更趨嚴了。從審核的特點來看，不再唯利潤論，上會企業淨利潤低於3,000萬元人民幣的往往會不予以通過，但是，新發審委讓這一隱性門檻不再成為一些淨利潤低的企業「過不去的檻」；不僅如此，其審核的重點從關注發行人的持續盈利能力、財務數據真實性、信息披露等方面的同時，增加了募投項目的必要性、合理性與未來前景，以及新增產能的消化能力，這些方面是先前發審環節容易忽視的。
新發審委審核從嚴了，對於市場參與者來說當然是好事，可以在很大程度上杜絕萬福生科、欣然電器這樣的異類。
不過，新發審委從嚴審核也並不意味着過會的企業都是「良種」，也並不意味着審核沒有通過的企業就都是「孬種」。就拿新發審委審核的企業來說，有年淨利潤低於3,000萬元卻成功過會的，也有年淨利潤高達4億元卻被拒諸「門外」的。
被否決的企業固然都是「問題企業」，但是過會的企業也並不一定就不是「問題企業」，並不能保證通過包裝粉飾蒙混過關的個例企業不出現。不管是原來的發審委IPO高審核通過率也好，還是新發審委上任以來維持較低的審核通過率也罷，不將「問題企業」放進資本市場才至關重要。一旦出現了類似先前萬福生科、欣然電器這樣的「問題企業」混進資本市場，不僅損害了投資者的利益，而且損害了中國資本市場的整體利益。