央行同步風險 或衝擊資產價格
編者的話：全球經濟今年維持良好勢頭，基本因素穩固，例如消費者信心上升，促使企業增加招聘和投資，反過來加強消費市道。決策者當務之急是推動利率正常化，強化金融體系，維持經濟長遠增長，同時為下次經濟危機作充分準備。畢竟全球債務水平高企，而且股市牛市隨時有爆煲風險，無論美國加息還是歐洲退市，都要慎防令當前微妙的經濟環境陷入新一輪恐慌。
美國經濟持續改善，促使聯邦儲備局成為全球發達經濟體中，最先啟動貨幣政策正常化的央行。展望明年，各國收緊貨幣政策是大勢所趨，然而當中存在隱憂，一旦各央行同步削減貨幣刺激政策，或嚴重衝擊資產價格和環球經濟，風險不容忽視，各方須密切注視各央行的貨幣政策動向。
美國今年共加息3次，符合局方目標，預計在經濟持續增長及稅改政策帶動下，若通脹升勢合乎預期，明年估計會再加息3次，同時繼續縮減資產負債表。然而聯儲局還面對一項難題，就是其他央行的非常規貨幣政策走向難以逆料，增添局方制訂政策的難度。
日央行受壓 料上調債息
在亞洲，日本央行正面對愈來愈大壓力退出刺激措施，估計明年會上調10年期國債孳息率目標，但要視乎首相安倍晉三的結構性改革成效而定，目前仍是未知之數。
歐洲央行1月起開始將每月買債額減半，為全面退出量化?鬆(QE)鋪路，之後估計會開始加息。但歐央行最近公佈的會議記錄顯示，管理委員會成員對收緊政策莫衷一是，最終可能修改前瞻性指引，加快退出QE，為貨幣政策正常化步伐增添變數。
歐心急恐衰退 美高估承受力
國際貨幣基金組織(IMF)亦有相同憂慮，指出明年全球經濟最大危機或來自各國央行，若發達國家央行採取鷹派立場，收緊貨幣政策的步伐可能過急，幅度有機會過大。IMF認為，歐央行或低估歐元升勢對出口的打擊，急於收緊政策可能導致部分成員國陷入衰退；美國聯儲局則可能高估消費者對加息的承受能力。
《經濟學人》指出，今年全球經濟增長2.9%，增速是2010年以來最快，預計明年放緩至2.7%，但令人鼓舞的是，估計所有大型經濟體、發達國家以至新興國家均錄得增長，美國和歐盟料增長2%，印尼和馬來西亞增長5%，印度更達8%，中國在內需帶動下，估計也有近6%升幅，巴西和俄羅斯則有望擺脫衰退。
增長周期已近高峰
全球最大債券公司「大平洋投資管理公司」(PIMCO)近日發表投資前景報告，指明年全球經濟體同步向好，上調增長預測1/4個百分點，達到3%至3.5%的區間，但同時提醒投資者，經濟增長周期已接近高峰，加上美國面對通脹上升風險，稅改政策帶來的效益有限，聯儲局加息縮表或窒礙部分經濟體增長。 ■彭博通訊社/《經濟學人》