恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
港股一月上旬表現亮麗，落後多時的國指更跑贏恒指。展望2018年，市場焦點均落在國企股(Ｈ股)。比如最近中證監宣佈將展開H股全流通的工作，試點企業不多於三間。現時港股市場有約251間H股公司，有99間已經於A股市場完全流通，但餘下有152間尚未流通的內資股。這些內資股具相當規模，總市值為2.6萬億港元。假如完全流通，現時H股市值將增37%，佔港股所有股份市值約7%至8%。
過去持有這些未流通內資股的大股東，一般都未能在公開市場買賣股份。全流通之後，由於流動性提高，大股東可以更積極在股票市場集資，甚至引入策略性投資者，令公司管理更市場化，企業管治更完善，因此全流通是國企改革的重要一環。
將吸引更多H股上市
從估值角度看，這些有未流通股份的Ｈ股公司，在恒生及MSCI等大型指數的權重普遍偏低，令其估值出現一定折讓。市場憧憬全流通之後，這些股份在主要指數的權重有望提升，並吸引主動和被動基金增持。長遠來說，全流通將有助提高Ｈ股成交量，吸引企業以Ｈ股形式來港上市，並刺激港股交投。
H指研降金融股比重
今年H股的另一大變革是國指優化方案。過去國企指數權重傾向金融股，其中內銀佔約40%，連同內險和券商佔超過70%，因此對中國企業代表並不全面。去年恒生指數公司公佈國指優化方案，未來將納入10間大型紅籌及民企股。預計今年2月份公佈具體名單，並於3月起正式啟動納入，整個過程分為五個階段。
假如完全納入 ，這些紅籌及民企將佔國指比重約30%，金融類權重會由70%下跌至50%，工商業類則由20%上升至40%，令國指更具代表性。由於部分納入紅籌和民企盈利增速較高，預計將有更多資金流入國企指數相關的產品。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）