耀才證券研究部分析員 黃澤航
2017年全球經濟持續復甦，內地商務活動明顯增多、消費結構有效改善帶來更多出行需求，為民航業帶來暖風。當中，佔據主導地位的客運市場供需兩端去年延續了兩位數增長，首次實現5億人次旅客運輸量的突破。
據民航局數據，前十一個月，內地市場可用座公里(ASK)累計增速達11.60%，收費客公里(RPK)累計增速達14.10%，需求增速明顯快於供給，持續推升累計客座率(PLF)為84.4%，較2015年同期提高2.8個百分點。
客運市場產能利用率的提升，反映了行業供需逐步向好的整體格局。此外，2017年首11個月內地民航全行業實現利潤692.8億元人民幣，同比增長16.4%，利潤再創新高。
內地民航業需求邊際續改善
至於利潤增長背後的最大原因，筆者相信來自以下幾方面。首先是來自於需求邊際的持續改善。在航班正常和飛行安全壓力下，空域優化進展有限，去年9月民航局發佈針對民航業供給側改革的新規，提出調控航班總量、優化航班結構等一系列措施，重點收緊了黃金航線上經停的機場(如京滬等機場等)航線航班編排和時刻資源，以緩解運力的超負荷投放，最終大幅推升了航班準點率。
據民航局資料顯示，去年12月航班正常率升至近14年以來高位，達88.33%。與此同時，服務體驗改善也推動了客運需求的回流。
航線上限價放鬆料大勢所趨
另外，在需求邊際改善的基礎上，票價市場化進一步打開了利潤空間。2016年底針對內地航空旅客運輸價格改革的新規出台，打破了過去政府實行指導價的局面，將800公里以下航線、800公里以上與高鐵動車組列車形成競爭航線旅客運輸票價交由航空公司依法自主制定，同時設置了「累計漲幅不超10%」的上限。近日，又一涉及票價市場化新規出爐，進一步放寬了市場調節價航線的範圍。不同於以往的支線和短航線，這次的價格放開涉及到了很多民航獨家運行的長航線，京廣、京滬等樞紐商務航線都將調價，波及到的旅客量大增。
放開更多主要內地商務航線的價格管控將明顯提高旺季時民航票價彈性和利潤彈性，機票價格或將出現明顯增長，進而有利於航空公司單位收益進一步提升。據悉，截至2016年底，內地放開價格管制航線依然不足半數，業內人士表示，兩年兩次調價說明航線價格上限放鬆已是大勢所趨。由於篇幅限制，下文再續。
(筆者為證監會持牌人士，並無持有相關股份)