第一上海首席策略師葉尚志
1月31日。港股大盤連跌兩日後出現回升，但是在不明朗因素未能消除下，暫時只能以跌後反彈來看待，建議仍要保持謹慎的態度。目前，我們對於美股剛展現的跌勢依然表示關注，雖然港股在估值上以及資金流方面都處於相對優勢，但是如果美股持續伸展跌勢的話，估計對港股仍會構成高位震盪的元素。走勢上，港股的潛在波動性仍大，恒指波幅VHSI指數最新報18.26，仍處於警戒線16以上，宜多加注意。
資金有初部撈底低吸動作
恒指出現先跌後倒升的走勢，在早盤中段曾一度下跌277點低見32,330，但是從周一(29日)的歷史高位33,484計，已累跌了超過1,100點，資金有初部撈底低吸的動作，是帶動大盤出現反彈回升的原因。恒指收盤報32,887點，上升280點或0.85%；國指收盤報13,562點，上升172點或1.28%。另外，港股主板成交金額有1,768億多元，而沽空金額則進一步增加至211.4億元，沽空比例11.96%。至於升跌股數比例是796：880，日內漲幅超過10%的股票有34隻，而日內跌幅超過10%的股票有14隻。
走勢上，恒指連跌兩日後出現反彈，要盡快回企至33,000以上來提振人氣發出回穩信號。值得注意的是，恒指波幅VHSI指數仍高企於18.26，雖然已從周一的最高點20.42有所回落，說明在近日港股下跌的過程中，潛在波動風險已出現了一些釋放，但是在VHSI指數未能進一步回降至警戒線16以下之前，潛在的波動率未可確認已平復下來。
空頭建倉活動見積極
另一方面，空頭建倉活動出現明顯增加，兩日來的沽空金額都錄得有超過200億元，而沽空比例都達到了接近12%的超標水平。目前，多空博奕該到了白熱化的階段時刻，一方面要提防空頭有隨時發難的機會，另一方面，也要注意市場存有逼空的可能。
盤面上，內銀股是本輪升市的火車頭，其穩定性是我們的觀察重點之一。建行(0939)、工行(01398)、中行(3988)，股價都漲了有1.7%至1.8%，而農行(1288)則表現持平，但四大行的股價仍能守穩於10日線以上，是穩住大盤的主力。另一方面，由於盤面有進入新一輪的擠壓當中，資金有往板塊裡最強的、落後的、低估的品種流過去，造就出個股行情的出現。其中，在澳門博彩股裡，永利澳門(1128)受到不明朗消息困擾，資金有往銀河娛樂(0027)擠過去的跡象，銀河娛樂漲了3.66%創新高。另外，在手機相關股裡，瑞聲科技(2018)和舜宇光學(2382)的估值相對偏高，資金就往比亞迪電子(0285)流過去，比亞迪電子連漲兩日再漲5.35%。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)