自本行於1 月3 日建議買入以來，銀河娛樂(0027)的股價已累漲11.3%，同期恒生指數升8%。我們認為股價跑贏大市主要得益於強勁的行業數據和盈利前景改善。澳門博彩收入連續三年下滑後，在2017年急升19.1%至2,657億澳門幣，我們認為內地房地產銷售以及經濟增長率較市場預期好是主要催化劑。澳門旅客人數在2017年創新高達3,261萬人次，按年升5.4%，而第四季度按年增長率更加速至8.6%。我們相信港珠澳大橋通車後有望於2018年下半年進一步推動澳門的旅遊業和博彩業。
公司資產負債表強勁
作為回顧，銀河娛樂在去年11月9日公佈理想的季度業績。2017年三季度收入和經調整EBITDA為159億港元和35億港元，分別同比增長23%和31%。三季度整體博彩收入同比增長24%至149億港元。其中，中場收入總額按年增加14%至61億港元，貴賓廳收入總額按年上升34%至82億港元。截至2017年9月30日，公司資產負債表強勁，淨現金加流動投資達285億港元，約合每股6.62港元。
我們對澳門博彩行業持樂觀看法，認為股價回落是長線投資者買入的良好機會。據彭博估計，分析師預期2017年收入為610億元，2018年為678億元，同比分別增長15.5%和11.2%。現價相當於18.1倍的2018EV/EBITDA，估值對長線投資者仍有吸引力。因此，本行維持買入銀河娛樂之建議，基於20倍的2018EV/EBITDA計算，6個月目標價上調至74.0港元。