香港文匯報訊 美國加息令港美息差進一步擴闊，資金加速流去美元套息，令港匯逼近7.85的弱方兌換保證水平，創33年新低。若港匯到了7.85，金管局就必須出手捍衛聯匯，即金管局屆時會進行「買港元、沽美元」的操作，這會令到銀行總結餘及貨幣基礎萎縮，推動Hibor走高，並可能拉近其與美國Libor的差距──直到沽空港元不再有利可圖。
港彈藥充足可抗大鱷
這會導致聯匯受到攻擊嗎？據彭博引述市場人士的分析指，不會。投資者在1997年亞洲金融危機中吸取到的教訓是，不要與金管局對抗。當年，金管局為了捍護聯匯制而買入當地股票，並允許隔夜Hibor飆升至280厘。香港目前擁有創紀錄的4,435億美元外匯存底，是其貨幣基礎的兩倍。
同時，港元的隱含波動率和遠期點都表現平淡，而2016年人民幣貶值加劇香港資本外流憂慮時，這兩者都大幅上升。資料顯示，2004至2005年是金管局最近一次以買港元來捍護聯匯制，購買規模在每日1.48億港元到45億港元之間。
那麼，這會結束香港的超低利率時代嗎？分析指出，Hibor可能出現些許波動，但請記住，香港銀行間流動性總結餘仍有1,800億元（約230億美元）左右，大約是危機前水平的100倍。美銀美林認為，金管局可能不得不回籠800億元──這可能出現在港匯觸及7.85水平後的一到兩個月內，然後香港利率就會開始以更可持續的方式與美國利率靠攏。
據美銀美林分析，金管局於2005年5月推出雙向兌換保證安排後，當最優惠利率與1個月拆息的利差平均達318個基點時，最優惠利率便會上調。這反映出1個月拆息需要維持在大約1.7厘，最優惠利率才會上升。
美林：最快第4季加息
美銀美林預測，香港3個月拆息將於今年底前升至1.6厘。而該行基本預測，銀行將於2018年第四季至2019年第一季上調最優惠利率，這亦是自環球金融危機以來香港首次上調最優惠利率。
高盛經濟學家鄧敏強認為，鑒於銀行體系規模已大大上升，總結餘可能保持遠超危機前的水平。他預計Hibor將向Libor靠攏，而略低於Libor。根據彭博調查得到的分析師預估中值，3個月期Hibor到年底將達到1.75厘，昨日報1.11厘。