協同博勤金融集團行政總裁曾永堅
5月份內地金融數據全線較市場預期遜色，觸發市場開始憂慮經濟將面臨下行壓力，令當下A股增添多一項困擾因素。當前A股市場除受此影響外，亦同時受困於美國挑起的全球貿易戰風險升溫，以及獨角獸及CDR回歸構成大量市場資金潛在分流壓力等利空因素。
社會融資規模意外劇降
儘管內地5月份人民幣新增貸款保持相對平穩態勢，但當月社會融資規模則意外地按月劇降逾5成至22個月最低水平，而廣義貨幣供應量（M2）則按年增長8.3%，亦低於市場預期。至於5月新增人民幣貸款小幅回落至11,500億元(人民幣，下同)，縱使總體數值保持平穩，但實際數值仍略低於市場預期的12,000億元。
5月社會融資規模大幅下降至7,608億元，較去年同期減少3,023億元，較4月的15,605億元則劇降逾5成。社會融資規模劇降，一方面顯示表外融資劇烈收縮，這將導致過去實體經濟亦較倚重的資金供應面大幅惡化，對未來經濟增長勢增添壓力；另一方面，社會融資增量偏低，亦顯示信用收縮十分劇烈，在緊信用環境下，將進一步激發企業融資信用違約的風險。
基於地方政府債務核查和中央監管趨嚴導致5月份表外劇烈收縮。此外，近月來，信用風險收縮亦導致5月債市融資縮減434億元。其間債市調整、信用違約事件頻發，反而促使金融機構收緊融資條件，產生惡性循環效應，繼而牽動實體經濟資金面趨緊，加劇整體信用風險。
經濟增長有下行壓力
貨幣供應量方面，5月末M2餘額按年增長8.3%，低於市場預期的8.5%，當月維持4月增速。不過，5月M1（狹義貨幣供應量）餘額增速則回落至6%，反映企業活期存款減少，經營活動減弱，亦反映出未來經濟增長面臨下行壓力。(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益)