興證國際
周四滬深市場再現普跌。兩市成交量略有放大，跌停家數104家，跌幅5%以上超過800多家。分行業看，鋼鐵、採掘、休閒服務收紅外，其餘行業均收綠，電腦、電子、通信、傳媒、軍工等跌幅居前，跌幅在2.7%－4.3%不等。總體上，高估值行業及個股跌幅較大，低估值行業及公司表現抗跌，具有一定的避險價值。
原因解析：內憂：一方面是宏觀數據顯示經濟下行壓力大，5月的投資消費數據不佳，進出口又有貿易戰不樂觀，除了地產略好外其餘數據不佳，而恰恰是地產數據增加更多隱憂。另一方面是貨幣金融數據及資本市場方面，去槓桿背景下，社融數據急劇下滑，信託貸款、委託貸款月下滑數千億元，新股發行節奏加快，大體量公司IPO及CDR發行、戰略配售基金、存量解禁股拋售等，打破場內存量資金平衡。
外患：主要是中美貿易戰反覆，中國的全球化紅利存疑。中美貿易戰我們一直強調會是個長期、反覆的過程，全面貿易戰升級將帶來全球經濟的負面影響和資本市場的避險情緒升溫，必將對外圍市場和A股市場形成負面制約。
出現系統風險機會不大
總體上看，內因為主，外因只是催化。基本面擔憂、資金面去槓桿決定了目前的市場格局。投資策略：短期政策邊際改善，系統風險不大。技術面看，兩市指數在周二放量大跌之後，K線組合排列、及成交量溫和放大（相比大跌前），市場仍不平穩，仍缺最後一跌及最後縮量的過程。但我們也注意到，針對當前市場的積極因素在增多，包括估值回到歷史底部區域，指數短期殺跌迎階段性低點，繼續大跌概率小，尤其業績層面的鋼鐵、煤炭、化工、地產、銀行等中期業績確定性高，估值也低，股價有支撐。
短期政策面邊際改善大
政策方面，邊際改善大，如國常會明確提出包括定向降準等對沖措施、繼續扶持小微信貸等，應對年中流動性緊張，發行方面延緩小米A股發行等。在系統風險不大的基礎上，後續市場逐步企穩，可以優化持倉或輕倉佈局，包括大銀行、龍頭地產及煤炭、鋼鐵、化工、航空、石油石化等中期業績確定性大的龍頭公司。