■Robert Naess(右)認為，IPO越昂貴，回報就越大，前提是在新股上市首個交易日就賣出。左為Claus Vorm。 彭博本港首隻「同股不同權」新股小米上市，雖然公司已經大幅調低估值40%，但2019年的預測市盈率仍達27至34倍，較蘋果公司2019年預測市盈率16.1倍，至少高出67%，不少投資者都覺得小米的估值仍然太高。不過，有藝高人膽大的基金經理就話，最貴的IPO提供最高的回報。說的是北歐銀行資產管理投資組合經理Robert Naess，他管理着400億美元股票，而這個大發現，是他分析去年全球950宗IPO後得出的結論。
Naess認為，IPO越昂貴，回報就越大，前提是在新股上市首個交易日就賣出，「如果只看上市第一天的表現，那麼認購那些沒有盈利預測或者較昂貴的IPO是很明智的，」他本周在奧斯陸接受彭博採訪稱，「當IPO的公司基本不賺錢時，其股票是很難評估和定價的。如果估值已經很高了，那仍可能變得非常昂貴。」
74%新股上市首日升
北歐銀行的分析顯示，市盈率低於15倍的IPO表現會差過估值更高的IPO，特別是那些沒有任何利潤預估的IPO，後者升幅達20%。在所有IPO中，新股上市首日上升的佔到74%，所有IPO的中值表現為上升9.6%。
隨着股市今年在開年下跌之後企穩，IPO──特別是科技行業IPO，都有不俗表現。荷蘭支付處理公司Adyen NV上周在阿姆斯特丹掛牌首日股價大升一倍多。Naess買入了少量Adyen股份，並在上市首日賣出。「這是一個令人興奮的想法，」他說。「它真正反映出的是市場風險。市場中的價格勢頭很足。市場非常樂觀。」
Naess和他的搭檔Claus Vorm對數千家公司進行了定量分析，然後投資了那些盈利最穩定的公司，並避開了最貴的股票。但由於更多的周期性股票上漲了，他們的全球穩定股票基金（Global Stable Equity Fund）今年虧損了2%。
女性經營公司回報率高
另外，Naess還有一項大發現，就是想要投資高回報，選擇女性任CEO的公司。北歐銀行在全球研究了近11,000家上市公司，結果非常明確：女性經營的公司股票表現遠遠優於大市。分析顯示，自2009年以來，截至每個日曆年年末由女性經營的公司（不論是擔任首席執行官或董事會主席）的股票表現均跑贏基準指數，其中只有一年除外。更具體地說，這些公司在此期間的年回報率高達25%；根據同等權重計算，這是MSCI全球指數11%回報率的兩倍多。
至於女性CEO為什麼會交出更好的成績表，這項研究沒有明確說明，但Naess表示，女性在預測方面往往更為保守，因此業績會有令人驚豔的更多空間。Naess還說，只有最好的女性才能身居要職，這表示說她們的才幹比許多男性首席執行官還要高。
■香港文匯報記者 蔡競文