茂宸證券
自本行於5月23日建議買入中國光大綠色環保（1257），光大綠色的股價累計下跌8%，而同期恒生指數則跌6.2%。我們認為股價落後大市的原因主要是市場擔心融資成本上升影響公司盈利及目前整體大市信心仍然疲弱。然而，我們仍然看好光大綠色的前景，主要是因為行業將大概率維持高增長、公司龐大的項目等待落地以支持未來增長及來自母公司中國光大國際（0257）的支持。
中國光大綠色環保是於2017年5月在香港聯合交易所上市，是中國領先的環保服務提供商。光大綠色環保專注於生物質處理，危險廢物和風能/太陽能發電。2017年度，生物質綜合利用項目建造和運營服務收入佔總收入的85.6%，危廢處置項目建造和運營服務收入佔總收入的8%，其餘業務如風能，太陽能發電和財務收入業務貢獻了6.4%的收入。
根據Frost＆Sullivan的資料顯示，中國光大綠色環保是中國華東地區最大的生物質能發電運營商，按設計產能計算全中國排名前五。
目前，光大綠色環保已有15個生物質能項目投入運營，產能為250MW。另外，截至2017年12月31日，該公司旗下的生物質綜合利用項目總設計發電裝機容量達992兆瓦，生物質總設計處理能力達每年8,449,800噸，年度增長分別約達36%及33%。
據Frost＆Sullivan資料顯示，預計2020年中國生物質發電運營能力將達到13,442MW，2016-2020年複合年增長率為19%。
潛在項目獲取能力看好
我們預計光大綠色環保的增長將勝過整體市場增長，市場佔有率將持續提高，主要基於其強勁的已簽約合同及在中國光大國際（持有CEG光大綠色環保69.7%的股份）支持下的潛在項目獲取的能力。
根據彭博估計，公司2018年盈利預計將達到13.4億港元，2019年將達到16.8億港元，分別同比上漲27.5%和25.7%，而每股盈利在2018年則達到0.66港元及2019年達到0.83港元。公司目前現價相當於2018/19年的11.9/9.5倍市盈率及1.64/1.44倍市淨率。
考慮到每股盈利增長在未來3年將超過20%以上及行業大概率維持高增長，本行維持建議買入中國光大綠色環保的評級，6個月目標價為9.6元，基於2.0倍2018年市淨率。