韋 君
港股上周五大升逾千點後，由於美股急回逾百點，夜期亦插水626點，今日大市料借勢回落，但跌幅未必逾600點，在中美貿易戰轉趨緩和的氛圍下，料26,000關有承接，汽車代理股為貿戰有轉機的受惠股，中升控股(0881)、永達汽車(3669)上周五均勁升10%，今天遇大市回落，在過去一個月累積跌幅大、管理層回購的永達汽車，不妨在回調收集。
永達汽車是中國內地領先的乘用車經銷商和綜合性服務提供商。公司擁有廣泛的全國性4S經銷店網絡，截至去年底止，已開業和待開業的網點總數達247間。經銷共14個豪華及超豪華品牌，包括寶馬、賓利、Aston Martin、保時捷、賓士、捷豹、路虎、奧迪、林肯、富豪、英菲尼迪、凱迪拉克、雷克薩斯等。
永達汽車上周公佈截至今年9月30日止第3季度業績放緩，營業收入153.9億元(人民幣，下同)，按季增26%，按年增9%；錄得乘用車銷售收入124.5億元，按季增20%，按年7%；售後業務收入20.6億元，按季增6.4%，按年增15%；金融自營業務收入1.4億元，按季增29.7%。今年首9個月，公司實現歸屬股東的淨利潤9.37億元，按年減少11.2%。其中第3季實現歸母淨利潤2.1億元，按季跌36%，按年跌47%，反映受到貿易戰升級的影響。
首9個月公司共銷售汽車12.7萬台，按年增7.4%；其中豪華車銷售8萬台，按年增13.6%。分季度看，第3季度公司銷售新車4.7萬輛，按月增9.9%，其中豪華車3.2萬輛，中高端車1.5萬輛。
第3季新車毛利率從第2季單季度的2.67%下降到1.62%，按季跌1.05個百分點。從品牌看，保時捷的毛利率維持在8%以上；奧迪毛利率按季穩定；寶馬毛利率按季跌1.4個百分點；捷豹路虎價格下滑嚴重，毛利率按季明顯下降。售後方面，第3季度毛利率為46.3%，按季增0.25百分點，較為穩定。
4季度料改善 PE僅4.4倍
永達汽車在過去一個月由7.65元(港元，下同)跌至4.11元，累跌46%，已反映貿戰影響，隨着中美元首通話、貿戰有轉機，4季度業務可望改善，上周五收報4.54元，升0.43元或10%，成交增至1.08億元，現價市盈率4.43倍、息率7.4厘、市賬率0.84倍，估值吸引，可伺機收集，博反彈目標5元至5.70元水平，跌穿4.11元止蝕。