Jamie McGeever 路透專欄作家
全球貿易增長放緩的警訊正在成倍增加並且變得更加清晰，有關情況對明年全球經濟和金融市場構成的威脅與日俱增。跨境貿易狀況之糟，堪稱10年前全球金融危機爆發以來之最，甚至是數十年來之最，取決於你用哪個標準來衡量。而且，陸續公佈的數據顯示明年會進一步惡化。早前包括中國在內的亞洲經濟和出口大國公佈了一連串數據，顯示全球貿易正在失去動能。對於投資者來說，這事發生的時機糟到不能再糟。
美國和全球股市正在下跌。科技業(如蘋果）和銀行業（如高盛）的重要企業跌幅居前，這些行業對於全球商品及服務的流動至為重要，在過去幾年帶領市場走向榮景。汽車行業的跨境及跨洲貿易和供應鏈的發達程度名列前茅，今年汽車股的股價震盪尤為劇烈，因為許多與行業相關的關稅及貿易消息（多數為負面）而陷入岌岌可危的境地。
全球出口將迎來10年最大萎縮
花旗指出，預計未來六個月全球出口量將萎縮，並且是2008-09以來的最大幅度收縮。令人擔憂的是，這一領先指標與全球貿易增長的相關性極高。
今年稍早，牛津經濟研究院（Oxford Economics）的分析師團隊將其對2019年全球貿易增長幅度的預估下修超過1.5個百分點至4%。他們補充說，美中貿易戰可能導致明年全球生產總值（GDP）累計減少0.7%，到2020年將減少1.0%。
在今年10月發表於「用數據看世界」（Our World In Data）的文章中，Esteban Ortiz-Ospina、Diana Beltikian和Max Roser指出，出口金額在全球GDP中的佔比從2011年至2014年連續三年下降。收縮程度很小，大約是1個百分點，佔比降至24.12%，但其發展方向令人擔憂。
經濟增長與貿易存在關聯
「經濟成長與貿易之間存在關聯性：GDP增長率較高的國家，其貿易在產出中所佔比例的上升速度往往也較高，」他們在結論中寫道。「實證文獻顯示，貿易增加導致了較快的經濟成長。」
這種增長是否會得到哪怕一點點均衡、公平的分享是另外一個問題。但貿易增長放緩甚至萎縮帶來的影響，大家卻普遍會感受到。
世界銀行的數據顯示，貿易佔全球GDP的份額連續四年下降。之前曾出現過更大的降幅，比如在2008-2009年，但這次是至少自1960年以來持續時間最長的下滑。
韓國政府本周將2019年的增長預估下調至2.6-2.7%，這將是2012年以來的最低水平。數據顯示印尼11月份的出口量出現斷崖式下降。中國11月份出口同比增長5.4%，大約是分析師預估水平的一半，是上個月15.6%增幅的三分之一。
全球貿易戰的衝突點多不勝數，最重要的是中美戰線。美國及中國政府已同意休兵90天，但若雙方無法達成協議，美國現行對中國產品徵收的10%進口關稅，將提高到25%。
貿易戰開打 負面衝擊頗大
牛津經濟研究院的分析師指出，除了1930年代的例外情況，通常貿易摩擦對全球經濟增長及資產市場的影響有限。不過一旦貿易戰開打，其負面衝擊有可能頗大。牛津經濟研究院列出四場距離現在最近的全球貿易爭端，1982-86年那場的是關於農業，1983-84年及2002-03年的兩場是關於鋼鐵，2009-12年的是關於輪胎，其中只有2002-03年的那次伴隨出現股市下跌，但卻是大幅修正19%的慘烈跌勢。而在其他三次貿易爭端期間，股市是上漲的。GDP增速的表現略微更不一致，不過整體上仍屬正面。但貿易增長受到嚴重影響，這無疑限制了整體經濟擴張。
鑒於美國總統特朗普上周還稱自己是「關稅人」，投資者應該為明年顛簸之旅做好準備。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。