■金價自去年12月下旬開始進一步轉強，上周更是越升越有，上周五曾高見1,282.5美元。圖為北京市民選購黃金飾品。 資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
隨着金融海嘯後，量寬終有退市縮表的一天，資產價格少了央行的變相包底背書，自然有回復正常波動性的日子。更何況，由近年全球政經格局的轉變，明顯不利全球化，而是強調民粹主義和保護主義，自然帶來更麻煩的情況，近日聯儲局的加息預期之所以令人頭痛，便在於要同時應付上述不明朗因素，又要保持原有的循序漸進。
時近年尾，市場情緒在聖誕假期後有所改善，恐慌指數VIX在上周後三日有明顯回落，已經跌至28.34。然而，各類資產仍然表現不穩定，包括美股和商品價格等，讓投資者不敢輕易放鬆警惕。如此一來，避險資產獲得支持。
聖誕後 美股市場情緒改善
美股在近期表現相當波動。道指從去年12月的兩萬六高位加速回落，不但抹掉了年內的漲幅，更是在聖誕節前跌破兩萬二，低見21,792。不過市場情緒在聖誕後改善，整體美股獲得支持，實現9年半最大反彈，雖然升勢也延續到亞洲市場，普遍高開，但支持還是相當有限。到了上周五，道指和標普收跌。
美元兌日圓從四月尾開始重返108至115的運行區間，但從10月開始，115的阻力位就顯著。
日圓上月中起上行動能強勁
日圓從上月中開始加速走高，上行動能強勁，已經連續上漲兩周而累積2.8%的漲幅，上周反覆測試110一線。但可能短線內仍保持在當前的運行區間。
美債收益率一路下跌。10年期美債收益率進一步跌至2.8%以下，已經連跌兩周，走勢疲弱。30年期美債收益率反覆測試3%一線。美匯指數目前仍在高位震盪，之前圍繞50日線上落，上周五沽壓加大，低見96.188。在經濟增長減慢和加息放緩下，美元後市難有進一步的向上突破。
相比之下，由第四季開始，避險資產有點令人刮目相看的勢頭。可不是嗎？市場情緒雖然在聖誕後有所改善，但投資者還是保持相當的警惕，各類資產表現也反反覆覆，避險資產相對來說獲得更大的支持。
金價上周更是越升越有
除了日圓和美債，黃金的避險光環也顯現。金價在1,200美元找到支持，尤其是從去年11月尾開始動能明顯增強，12月下旬開始進一步轉強，不但升穿200日線，突破1,250美元，上周更是越升越有，上周五高見1,282.5美元，最終收在1,279.1美元，連漲兩周。
考慮經濟增長和加息腳步放慢，金價有望回補去年六月中以來的缺口並回到1,300至1,350美元區間內。
至於同樣是商品的重中之重，去年的油價，從10月高點開始，油價累積了近四成的跌幅。
在特朗普言行帶來的不明朗因素下，未來全球經濟復甦前景，增添一點難以逆料的感覺。
貿易戰開打損人不利己
不要以為貿易戰是單方面，因為原本大家有利的雙贏格局棄之不用，一定是人人都損失。
美國大企業在投資方面的放緩，以至部分收了政府資助的大企業，也要選擇大裁員，便說明了未傷人先傷己的貿易戰是何等損人不利己。(筆者證為監會持牌人士，無持有上述股份權益）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。