香港智遠首席分析師 肖文
在貿易摩擦與美元加息等造淡因素的影響下，股市在低位已橫行多時。目前外圍局勢尚未穩定，港股未來的走勢亦不明朗，個別具有市場深度及成長潛力的公司或受挫超跌，成為長期投資的最佳佈局時機。而在資源股中，作為國際化擴張先行者的礦企中國罕王（3788）或已迎來投資機會。
力拓國際化 具行業優勢
中國罕王的業務範圍覆蓋金礦、鐵礦兩大業務板塊，專注於礦產資源的勘探、開採、選礦、冶煉及銷售，礦產資源分佈於澳大利亞和中國。作為東北地區最大的鐵精礦生產企業之一，中國罕王憑藉着多年的運營效率及技術精進，其鐵精礦品位基本能夠穩定保持在68%以上，超過國內外普遍水平。
隨着近年來鐵精礦售價的逐步提高，中國罕王的業績也受益提振。從業績數據來看，公司2018年上半年持續經營業務收入同比增長11.13%至6.02億元(人民幣，下同），其中鐵精礦業務收入5.65億元，同比增長4.34%。通過持續技術改造實現規模效應，公司的鐵精礦現金運營成本為286元╱噸，是全國生產成本最低的礦山之一，鐵礦業務毛利率達到43.03%，該分部淨利潤大幅增長36.14%至1.66億元。
除了鐵精礦上的領先優勢，公司在海外的戰略性佈局亦有獨到眼光，此前曾於2013年以1,970萬澳元收購的SXO金礦項目在2017年以3.3億澳元企業價值出售，合共獲利7.63億元，成為中國礦企在澳洲本土投資的最成功範本項目之一。
海外金礦再下一城添動力
在SXO項目之後，公司於2014年戰略入股澳大利亞上市公司PGO，並於2018年2月以每股0.0575澳元的價格收購了PGO所有股票。PGO共有三個金礦項目，分別為西澳的Coolgardie項目，北領地的Toms Gully金礦和大型露天金礦Rustlers Roost。PGO擁有符合JORC規範的資源量約200萬盎司黃金，平均品位1.1克╱噸，儲量約23萬盎司黃金，平均品位3.9克╱噸。此外，PGO在北領地有2,000多平方公里的礦權，近20年未經大量勘探，擁有充足的找礦潛力。
中國罕王預計2019年會對Toms Gully項目進行建設，並在2019年年底進行投產，同時着手Rustlers Roost的生產。長期來看，金礦業務未來有望進一步增厚中國罕王的營業收益和現金流，公司未來業績值得期待。
近日，中國罕王已經公告公司高級管理層按代價126萬澳元購入罕王澳洲（公司的非全資附屬公司）3%股份，公司藉此鼓勵罕王澳洲核心團隊有更大的動力推動罕王澳洲的增長及發展，為公司及股東創造更大價值，亦體現管理層對公司未來的信心。在公司未來業績有望釋放增長動力之時，目前中國罕王市盈率已跌至不足2倍，估值水平吸引。從走勢上看，公司近日也已回落至120日均線附近，未來下潛空間有限，可上望1.1港元水平，跌穿0.93港元止蝕。