宋清輝
有投資者近日問了我一個問題：A股當前還有沒有上漲動力？我說有。接着他又問，A股當前有沒有下跌風險？我說有。他說，A股既有上漲動又有下跌風險，這不矛盾嗎？我會說不矛盾。因為A股從來不缺上漲動力，就好比2015年下半年開始的熊市行情中，國家在其中發佈了諸多有利政策、釋放了大量流動性，大量的利好在市場恐慌情緒不斷加劇的情況下不堪一擊，極大的上漲動力也只能眼睜睜看着股指不斷走低。
A股也從來不缺下跌風險，就好比2015年上半年股市節節走高的過程中，已經聚集了大量的風險，只要泡沫沒有破滅就不斷有資金跟進，即便是5,178點之後出現下跌也被許多人拍胸脯笑道是「千金難買牛回頭」，結果成為「千金易買，渣都不剩」。
在信心爆棚的過程中，人們看不見風險；在恐慌扎堆的行情裡，人們看不見動力。今年三月份的A股既無法給人們信心，也沒有讓人們恐慌，資金不斷的調整震盪在有些人眼中是在做一次漂亮的洗盤，在有些人眼中卻是多次沖高無力的掙扎。上漲風險和動力是同時存在的，至於上漲還是下跌，那是心情往哪就往哪。避風險還是搏收益，心態不同的人做出的選擇也會不同。
今年三月，上證指數在3,000點下方至3,100點上方來回震盪，三月份整體行情形成了清晰的「M」形態即二次見頂。二次見頂通常意味着向上突破無力，預示後市下行壓力將逐漸加大，一般不是好兆頭，好在歷史行情顯示並非所有的二次見底都會導致股市下行，但這種信號我們不得不重視。
在股市處於非理性狀態期間，股市的基本面、技術面都會失去意義，資金尤其是游資不會在意上市公司所在的行業、涉足的產業、未來的前景，也不會在意公司的收入情況、利潤情況、研發情況，同樣懶得分析公司的市盈率、市淨率、MACD、KDJ等數據，只知道跟風買買買，泡沫多少不想管，反正總有人接盤。
千萬不要忽視風險
自今年三月中旬之後，權重股的護盤意願似乎有所減弱，如果實際情況真是如此，那麼對A股未來的發展是一件好事。在非歷史低點時不護盤、不拉升，說明股市市場化程度將會提升，聯想到即將走進資本市場、預期風險和收益超過以往、市場化更濃郁的科創板，可以預計A股的政策性保護傘將逐步被撤去，風險壓力將越來越大。
作者為著名經濟學家，著有《強國提速：一本書讀懂中國經濟熱點》。本欄逢周一刊出