恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
美國聯儲局於經濟數據未有明顯轉壞的情況下暗示將打開減息大門，令市場憧憬局方或將很快作出防範性減息行動。加上，英國硬脫歐機會增加及中東地緣政治局勢呈惡化跡象，帶動金價走勢，上周突破2013年9月以來高位曾穿1,400美元。
經濟衰退風險升將抑制油價
從歷史角度看，當央行政策傾向寬鬆時，預示未來經濟衰退風險將會上升。自70年代起，「金油比率」被市場視為風險結構變化的前瞻指標。「金油比率」是指金價對國際石油價格的比例，於2008、09及14年間，當該比率急劇攀升時，均出現引發經濟衰退疑慮的危機事件。故除「美債孳息曲線」外，投資者亦可留意「金油比率」這個衡量風險的指標。近期所見「金油比率」由4月低位大幅攀升達2成，反映於經濟衰退風險升溫及央行政策傾向寬鬆情況下，傳統上具保值能力的黃金料將較受市場青睞。相反，油價受需求趨向疲弱影響，預期走勢將不如金價。
中東局勢緊張料僅短期因素
正當伊朗遭受美國加強制裁之際，伊朗外海的阿曼灣運油航道上，屢次有運油輪遇襲。中東地緣政治局勢呈惡化跡象，市場對美國與伊朗關係緊張的憂慮，亦帶動金價走勢向上。不過，由於地緣政治風險很可能是短期因素，對金價刺激作用未必能持續。至於未來金價走勢，筆者估計這主要受中美貿易爭端、環球經濟前景，以及各國央行的貨幣政策影響。現時市場焦點將轉移至本周舉行的G20峰會及中美元首會晤之上，料中美會談結果將影響金價及美元走勢。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
