寶鉅證券董事及集團首席投資總監黃敏碩
中國燃氣(0384) 剛公佈全年純利勁增34.93%至逾82.2億元，收入則上升12.4%至594億元，派末期息每股36仙，較去年增加逾3成。集團去年上半年業績不算理想，毛利未能追上收入增長，惟踏入下半年業績優於預期，天然氣銷售量增長跑贏同業，期內售氣總量為135.9億，居民、工業及商業用戶氣價，皆較上半年度顯著改善。全年毛利增長逾兩成至140.59億元，且受惠於新接駁居民用戶數目錄得510萬戶，超出原定470萬戶的目標，當中鄉鎮「氣代煤」項目成其新接駁用戶增長動力，期內用戶錄逾倍增長至近240萬戶，超標2成，至於今年居民用戶新增接駁目標為550萬戶，相信在滲透率提升下，料應可達標。
中央擬限制城市燃氣項目接駁費利潤水平，發改委於4月發佈諮詢文件，提及城鎮燃氣工程安裝收費工程項目，原則上成本利潤不得超過10%，接駁費監管風險曾拖累燃氣股板塊急挫，惟目前監管僅針對城市燃氣項目。集團去年旗下燃氣接駁及銷售收入，分別增長25%及20%，期內城市燃氣項目接駁費每戶約2,500元人民幣，於行業中已處低位，相信所受影響輕微，同期城市項目銷氣價差為每立方米0.61元人民幣，較中期業績0.625元人民幣下滑。
此外，中石油原擬調高夏季天然氣批發價格兩成，惟最終只協商把氣價上浮6.4%，大幅緩解工商業用戶壓力，近兩個月工商業用戶銷氣價差亦保持平穩。
至於未來國家油氣管網公司成立，將有助集團降低營運成本，及下游企業更多靈活性，惟需待前者公佈具體方案，始能決定能否參與其中。
受惠俄羅斯年底前供氣
同時集團去年取得15個新的城市燃氣項目，當中9個均位於黑龍江省。俄羅斯預計年底前開始向內地供氣，預料供氣規模達1,000億立方米，倘落實將大幅緩解東北省天然氣供氣短缺問題， 能帶動集團旗下天然氣銷售增長。
此外，集團積極增加綜合能源供應項目料能成新增長點，中線前景仍可看俏，建議可於28.5元以下收集，目標價32.5元，跌穿20天線26.5元止蝕。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)