張怡
內地A股及港股昨日均見回穩，惟彈力依然不足。上證綜指收報2,985點，升8點或0.28%。至於港股早市最多升169點，惟埋單計數收窄至僅升59點或0.22%，報26,281點，主板成交稍增至752億多元。港股連跌6日後暫喘定，觀乎中資股仍以個別發展為主。事實上，內地第二輪帶量採購部分藥品降低逾50%，個別股份表現尚佳，尤以石藥(1093)升8.55%最為突出。
同屬藥業股的中國中藥(0570)昨日彈力亦見不俗，股價在回試1個月低位的3.6元獲支持後掉頭回升，並近全日高位的3.79元報收，升9仙或2.43%。中國中藥較早前公佈截至今年6月底止六個月中期業績，營業額69.37億元(人民幣，下同)，按年上升27%；純利8.59元幣，增13%。每股盈利17.06分。中期息5.72港仙，上年同期則派息6.04港仙。
夥粒業務步入高速增長期
值得一提的是，中國中藥最大產品是中藥配方顆粒增長持續，為行業試點放開受惠者，其中核心業務中藥配方顆粒維持強勁增長，實現收入45.71億(佔總數66%)，同比增31.1%；毛利30.25億，同比增48.1%；淨利潤7.87億，同比增23.1%。自國藥集團收購天江藥業後，顆粒業務步入高速增長期，增長持續提升，2016至2018年收入增速22%、26%、30%。
此外，成藥營收16.97億元人幣（佔總數24%），大增30%。銷售成本與行政支出增加、研發費用上升，及信貸虧損比前為大，致令純利增幅低過營業額增幅，純利率收窄。中國中藥上半年業符合市場預期，大行對其業務前景多表正面取態。瑞銀發表的研究報告認為，雖然近期銷售增長穩健，但受盈利增長較慢及銷售開支增加影響，市場信心已受到損害，該行認為假如盈利增長可追上收入增長，公司表現應可改善，又認為實際下行空間有限，因為其估值已接近歷史低位。
長遠而言，瑞銀認為倘監管機構視中藥配方顆粒為標準化行業並獲國家的保險支撐，相信即使競爭增加亦無阻該行對其滲透率及可持續性方面的信心。瑞銀認為潛在的催化劑包括是其盈利態勢、針對配方顆粒方面的政策等。該大行雖將中國中藥目標價由7.3元(港元，下同)降至5.4元，惟仍維持「買入」評級。就估值而言，中國中藥預測市盈率約10倍，市賬率1.08倍，在同業中並不貴。趁股價調整期跟進，中線博反彈目標為4月初阻力位的5元關，惟失守3.6元支持則止蝕。
友邦博反彈 留意購輪18763
友邦保險(1299)昨現反彈走勢，收報76.05元，升1.15元或1.54%。若續看好其後市反彈行情，可留意友邦中銀購輪(18763)。18763昨收0.098元，其於今年11月12日最後買賣，行使價82.82元，兌換率為0.1，現時溢價10.19%，引伸波幅27%，實際槓桿17.4倍。