南華金融副主席張賽娥
全球經濟數據疲弱，市場預期美聯儲年內再降息。回顧上周，恒指全周跌133點，收報25,821點；國指跌1點，收報10,147點。上證指數跌26點，收報2,905點。香港及內地滬深交易所今日正常開市。香港將公佈9月外匯儲備；中國將公佈9月財新服務業PMI；美國將公佈9月PPI月率、核心CPI月率、8月JOLTs職位空缺。
股份推介：中升控股(0881)為內地汽車經銷商，以2018年營業收入計，在中國汽車流通行業經銷商位居第二。集團於內地專注於經營豪華和中高檔品牌組合，包括奔馳、雷克薩斯等品牌。中國汽車市場在經歷了20多年的增長後開始進入調整期。2019年上半年全國的汽車銷量為1,232.3萬輛，按年下降12%，其中乘用車銷量為1,012.7萬輛，按年降14%。在整體汽車行業下行的環境下，集團上半年新車銷量21.38萬台，按年升17%，其中豪華品牌銷量按年增19%至10.56萬台，銷售佔比為49.4%。
集團上半年股東應佔溢利20.82億元(人民幣，下同)，按年增長13%，收入574.13億元，按年升16%。新車銷售佔收入86%，按年增長16%，但由於其毛利率只有2.7%，新車銷售佔整體毛利潤約25%。反觀售後及精品業務毛利率達49%，雖然只佔收入14%，按年卻升21%，佔整體毛利潤約75%，為集團主要利潤來源。雖然新車銷售對利潤的貢獻較低，但新車銷售的增長及市場汽車保有量提高，將帶動售後服務業務的發展。期內4S經銷店淨增加25家至343家，其中約75%的經銷店位於一、二線及省會城市。
國策有助提振銷售市場
國務院日前印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》等舉措，其中包括實施汽車限購的地區要結合實際情況，探索推行逐步放寬或取消限購的具體措施，以釋放汽車消費潛力。目前，廣州、深圳、貴陽、海南已宣佈放寬或放開限購政策，相信對汽車銷售市場將起到提振作用。
根據彭博市場預測，中升2019年盈利按年增長20%，2020年盈利升20%。以過去五年平均預測市盈率加1個標準差即11倍及2020年預測每股盈利2.31元作估算，推算目標價為27.9港元，較現價有約10%潛在升幅。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)