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【證券分析】正榮擬分拆有望釋放估值

2019-10-17

凱基證券

於今年9 月,正榮地產(6158)的合同銷售金額為108.02 億元(人民幣,下同),按月升2.9%,而累積首3 季的合同銷售金額為900.1億元,並完成全年銷售目標的70%。

首3季完成全年銷售目標70%

另外,於今年6 月底,公司已銷售未確認的銷售金額為135.3億元,亦有助為未來的確認收益增長奠定堅實基礎。土儲方面,於今年上半年,集團新增土地22幅,預計建築面積約2.9 百萬平方米,當中逾90%位於強二線城市。而於今年6 月底,公司於全國29個城市,擁有建築面積26.30億平方米的土地儲備,每平方米土地的平均成本為4,624 元,超過70%的土地儲備位 於一、二線城市。

另外,公司亦與多家房企,包括旭輝、龍湖、保利、世茂及弘陽等達成了業務戰略合作,料可產生協同效益。

業績方面,於今年上半年,公司的收入為136.48億元,同比升10.8%,當中物業銷售佔整體收入的99.2%,當中長三角達64.47億元,佔總營業額47.2%。期內股東應佔溢利按年升11.1%至9.33 億元。不過毛利率則下降1.7%至20.3%。

旗下物業管理計劃來港上市

財務狀況方面,於今年6 月底,公司的淨債務與權益比率為70.8%,較去年同期的74%有所回落,反映整體財務狀況仍較健康。另外,公司正計劃分拆旗下物業管理業務正榮物業來港上市,亦有望釋放估值。

公司的預期市盈率為6.77倍,市賬率1.24 倍,股息率4.1%,不過股價於昨日創月內高位後回落,加上與同業比較銷售未見突出,宜先行觀望。

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