協同博勤金融集團行政總裁曾永堅
中國近期發佈的宏觀數據再加深市場對內地經濟持續下行的關注。繼內地發佈9月貿易進出口數據後，國家統計局昨天發佈當月的通貨膨脹指標，數據反映內地經濟上游的工業產品價格持續萎縮壓力有增無減，但經濟下游的通膨壓力卻上升，令未來貨幣政策刺激經濟的空間受到抑制。
9月通脹數據略高預期
近日內地數據頻發經濟警號，導致滬深兩市昨天低開低走，上證綜合指數失守3,000關，終盤下跌 0.56%，於2,991點作收；深成指走低1.17%，創業板指下跌1.1%。9月全國居民消費價格（CPI）同比漲3%，略高於市場預期的2.9%，為2013年11月以來最近六年的最高水平，已接近今年兩會提出的全年通脹3%左右的目標，而首九個月CPI同比上漲2.5%。
非洲豬瘟疫情肆虐導致內地生豬供給大減，豬價上月同比上漲69.3%，影響CPI上漲約1.65個百分點，而作為代替品的禽肉亦顯著加價，其價格同比顯著上升14.7%，這是導致上述兩項數據兩極分化的主要原因。實際上，撇除食品因素產生的影響後，核心CPI保持穩定，同比上升1.5%。
至於9月工業生產者出廠價格（PPI）則同比下跌1.2%，已連續三個月呈現下跌之勢，為2016年7月以來的逾三年最低水平。9月PPI降幅較8月擴大0.4個百分點，當中，石油和天然氣開採業降幅擴大。
更需寬鬆政策穩增長
當前內地經濟情況較複雜的是，豬肉價品對CPI產生的上漲壓力難快速消除，這可能影響貨幣寬鬆政策節奏。但現階段內需仍弱，工業品通縮壓力加大，加上中美貿易談判可能反覆，整體經濟更需要寬鬆貨幣政策以穩定增長。無論如何，相信央行仍有逆周期調節空間，未來主要通過引導LPR報價，降低實體經濟融資成本。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)