貿易保護主義浪潮對全球經濟及市場的影響逐漸浮現：全球經濟成長放緩，地緣政治動盪加劇市場波動。然而自10月初以來，中美貿易緊張局勢及「英國無協議脫歐」的風險降溫，為風險資產帶來支持，但我們預期未來數個月會出現更多波折，長期而言地緣政治風險仍高。因此我們建議提升投資組合韌性。 ■貝萊德
貝萊德地緣政治風險分析工具使用市場關注程度追踪指標（貝萊德地緣政治風險指標），以及就我們統計得出的十大風險進行評估判斷，有助追踪地緣政治風險及對市場的潛在影響。全球貿易貝萊德地緣政治風險指標與過去全球貿易量呈現負相關性。
2018年指標大幅上升後，全球貿易成長急劇下跌，其指標其後維持高水位，貿易成長則放緩。這支持我們關於貿易緊張局勢及其他地緣政治風險已成為影響全球經濟主要因素的觀點。市場對這些風險的關注程度較高，意味着價格可能已反映部分風險。
中美貿戰或明年暫停
我們在最近的全球投資展望指出，地緣政治風險在2019年已成為影響全球市場及經濟的主要因素。中美衝突顯著升溫，尤其使商業計劃增添變數，可能導致經濟活動放緩。中美在最新一輪貿易談判互釋善意，使市場能夠稍事喘息，但雙方尚未擬定書面協議。美國繼續對中國貨品徵收所有現行關稅，並預計於12月15日開始加徵新一輪關稅。中美將擬定階段性貿易協議文本，以供兩國領導人於11月16日至17日的亞太經濟合作組織峰會上簽署，這將成為重要的風向指標。為實現這一目標，雙方須召開更多高層會議，可能會出現更多波折。我們認為兩國貿易戰可能在2020年暫停，但中美競爭源自結構性矛盾，預期會長期持續下去。兩國之間的緊張局勢正蔓延至科技及金融各領域。
另一方面，在英國和歐盟達成新協議後，市場更加樂觀看待英國不會硬脫歐。 英鎊從十月初的低點反彈。然而，任何決議仍然面臨阻礙。在周六的會議中，英國議會投票決定在達成相關立法之前，暫緩批准該協議，迫使英國政府要求歐盟把期限延至10月31日。 我們的基本觀點是國會最終會在本周或大選後通過一項協議。 雖然最終的可能性非常多，但我們認為無協議脫歐的風險相當小。
全球經濟增長料回升
雖然近期部分風險降溫，但地緣政治衝突仍對全球經濟及市場走勢帶來重大影響。由於刺激經濟的措施逐漸對實體經濟發揮作用，我們預期未來6至12個月內全球經濟增長會回升。然而，由於經濟數據仍然疲弱，且地緣政治局勢充滿變數，短期內我們認為數據仍可能保持波動。這意味着我們應考慮如何使投資組合免受潛在風險衝擊的方法。
我們看好偏防禦性的美國股票，例如低波動及品質風格因子。雖然殖利率處於低水平，但我們認為政府債券可繼續有效發揮防禦投資組合風險的重要作用。