逆周期貨幣政策顯效 明年市場環境料續偏鬆
香港文匯報訊（記者 海巖 北京報道）在10月暴跌之後，11月內地金融機構新增貸款和社會融資增量規模翻倍增長。人民銀行昨公佈的數據顯示，11月人民幣貸款增加1.39萬億元(人民幣，下同)，同比多增1,387億元，較10月增加1.1倍，並創下有統計數據以來的同期新高。專家表示，金融數據回暖主要受國內外宏觀環境改善、政策利率下調、貨幣供應增加等影響，貨幣環境較此前寬鬆，預料明年貨幣環境整體偏鬆。數據也反映央行此前逆周期宏觀政策發力效果有所顯現，不過可持續性仍待繼續觀察。
在表內貸款的推動下，社會融資規模同樣明顯回暖。當月社會融資規模增量為1.75萬億元，比上年同期多1,505億元，環比增加1.83倍。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款和未貼現的銀行承兌匯票回升明顯。
社融規模增量環比增逾1.8倍
代表廣義流動性的M2同比增速回落，M1則繼續回升。截至11月末，廣義貨幣(M2)餘額196.14萬億元，同比增長8.2%，增速比10月末低0.2個百分點，比上年同期高0.2個百分點；狹義貨幣(M1)餘額56.25萬億元，同比增長3.5%，增速分別比10月末和上年同期高0.2個和2個百分點。
光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華認為，11月金融數據釋放偏積極信號，新增社融與信貸增加，且整體好於市場預期，顯示前階段一系列央行寬信用政策效果有所顯現，從企業中長期貸款與M1同比改善看，實體經濟活躍度有所上升，企業貸款需求有所回暖。
企業中長期貸款佔比續升
興業證券分析師王涵稱，11月製造業PMI重回擴張區間，加之中美貿易談判釋放好消息，令企業信心好轉。從新增貸款結構看，企業中長期貸款佔比持續上升，11月達到三成，個人中長期貸款亦保持穩定。另外11月貨幣淨投放同比多增4,765億元，當月央行公開市場合計淨投放1,565億元，而去年同期則是淨回籠3,200億元，顯示央行在加大貨幣投放力度。
與此同時，央行下調多個政策利率，推動降低貸款成本，從而刺激增加貸款需求。
寬鬆空間料增 明年或降準3次
王涵還指出，從社會融資數據顯示，11月表內融資和表外融資均好於去年同期，顯示當前整體貨幣環境較上半年和去年寬鬆。
中國社科院世經政所研究員張明則認為，面對短期的周期性下行壓力，需要貨幣政策與財政政策繼續寬鬆加強逆周期調節作用。在全球經濟普遍回落、各國開啟降息潮，以及內地經濟延續下行的情況下，貨幣政策中長期偏寬鬆的趨勢不變。
張明預計，2020年貨幣政策的重心將更加偏向穩增長，降準2至3次，下調OMO操作利率以及MLF利率。到明年二三季度CPI回落後，貨幣政策寬鬆空間有望打開。
貿戰前景未明 經濟基礎尚需鞏固
有分析師同時指出，鑒於中美貿易戰前景不明，國內經濟改善基礎尚需進一步鞏固，結構性通脹的掣肘亦相對有限，料貨幣政策仍需堅持穩健偏寬基調助力穩增長，但是進一步降息強化刺激概率不大。