南華金融副主席張賽娥
料中美快將達貿易協議 ，恒指上周全周升1,189點，收報27,687點；國指升430點，收報10,838點。上證指數升55點，收報2,967點。香港本周將公佈11月季調後失業率、綜合CPI年率；內地將公佈11月規模以上工業增加值年率、城鎮固定資產投資年率、PBoC Loan Prime Rate；美國將公佈第三季實際GDP年化季率、10月JOLTs職位空缺、11月營建許可總數及成屋銷售年化總數、12月費城聯儲製造業指數。
股份推介：敏華控股(1999)主要業務包括製造及銷售沙發，截至2019年9月底止六個月純利按年升6%至7.06億，每股盈利18.5仙；派中期息每股7仙，按年升約17%。期內集團收入55.93億元，按年只增2%。美國於2019年5月宣佈從中國出口到美國的沙發關稅提高至25%，打擊北美收入，該區收入按年跌23%至16.26億元，收入比重跌至只有29%。中國業務收入按年升12%至28.94億元，佔總收入約52%。
集團上半年毛利率由去年同期的32.2%按年提升2.8個百分點至35%，主要因化工產品和真皮等原材料價格下降，以及人民幣貶值提高出口利潤率。集團表示原材料現時下跌至歷史低位，預計原材料價格未來會較平穩。此外，集團亦積極拓展國內分銷渠道，集團店舖數量淨增長99間至2,713間。集團在中國線上銷售也表現強勁，在雙十一期間所接獲的訂單按年增74%至超過6.13億元人民幣，均支持內地業務增長。
拓越南產能助吸引美訂單
由於在越南生產功能沙發可讓集團避免關稅，集團正逐漸將部分生產基地遷至當地，以減輕中美貿易摩擦的影響。集團於當地工廠擴建已完成，並於2019年8月投產。於10月份已將約七成出口至美國的產能由內地遷至越南，2020年中集團可望將之提升到八成至九成，從而吸引出口至美國訂單回流。
根據彭博市場預測，敏華控股2020財年盈利為15.07億元，集團2020上半財年盈利為7.06億元，即下半財年預計盈利為8.01億元，同比增長約15%。考慮到從中國到越南的生產線轉移基本上已經完成，期後北美業務有望回復增長。以13.5倍市盈率倍及2021財年預測每股盈利0.482元作估算，推算目標價為6.5元，較現價有約14%潛在升幅。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)