香港智遠首席分析師 肖文
上周港股表現造好，市場交投熱情回升。2020伊始，投資者可擇機掘金，圍繞熱點行業進行長期佈局，去年漲幅靠前的消費板塊便是其中之一。個股方面，內地高端女裝時尚集團贏家時尚（3709）或可關注。
多品牌運營助提升市佔率
贏家時尚主要從事高端女裝的設計、推廣及營銷，旗下有Koradior、 La Koradior、 Koradior elsewhere、NAERSI、NAERSILING、NEXY.CO、CADIDL、FUUNNY FEELLN八個自主品牌、以及「Obzee」與「O'2nd」兩個韓國代理品牌。其中中端品牌FUUNNYFEELLN為滿足消費者對高性價比品牌的需求應運而生，有望成為集團除了Koradior、NAERSI以外，第三個過10億主品牌。
根據最新財報，2019年上半年，公司總收入同比增長10.57%至13.38億元（人民幣，下同），其中來自Koradior、La Koradior 及Koradior elsewhere 三大品牌的收入佔總收入的88.87%；錄得毛利9.67億元，同比增長13.6%；整體毛利率較為72.31%，居於行業前列。值得注意的是，公司旗下NAERSI、NAERSILING、NEXY.CO三個高端女裝品牌來自對知名的時裝公司Keen Reach的收購，於2019年7月正式完成，年內收益能成功併表。據前期披露，Keen Reach 2018年收入約為20.17億元，若以上三大品牌收入併表後，公司市佔率將進一步擴大。
啟動線上與線下全渠道建設
銷售渠道方面，公司以直營為主。2019年上半年，公司直營店比例為73.22%，錄得直營零售店收益10.33億元，佔總收入比例為77.26%；另一方面，經銷商門店收入與電商業務收入增速達43.77%與25.48%，分別錄得1.69億元與1.31億元。完成對Keen Reach的收購後，公司經營規模迅速擴張，管理亦相應升級。2019年10月，公司宣佈正式啟動全渠道建設項目，分階段推進線上與線下渠道之間的融合，藉此為線下渠道賦能並提升市場份額。
另外，公司還以約5.9億元的總對價於深圳市收購了一個工業綜合體，以供倉庫自用、建立物流中心和出租，未來有望進一步提升公司的整體經營效率。
值得一提的是，考慮到長遠穩定發展，公司於2019年12月發佈公告採納股份獎勵計劃，對核心管理層及業務骨幹授予股份激勵。該計劃最高授予股份數目上限為已發行股份的10%，包含控股股東所持最多4.9%的本公司已發行股本。
二級市場方面，公司股價自去年11月下旬快速上升，攀至年內高位10.1港元，目前於250日線附近震盪盤整。考慮到併表後公司市佔率在內地位於行業前列，公司增長潛力可期。投資者可考慮密切關注，長期可上望歷史高位13.15港元。