凱基證券
恒隆地產(0101)周二公佈2019 年全年業績，收入為88.52 億港元，同比減少6%，主因物業銷售收入按年減少76%影響，但物業租賃則升5%，當中內地升7%，而香港亦升2%。期內股東應佔純利同比減少24%至61.72億港元，不過扣除物業之公允價值變動之影響，股東應佔基本純利為44.74億元，同比則升9.3%。
公司每股盈利為1.37元，派末期息每股59仙，計及中期息17仙，全年合共派息76仙，派息比率近55%，而折合股息率亦近4%。按業務分，物業租賃為最大的收入來源，佔近96.6%，當中內地佔53.1%，而香港則佔46.9%。另外，物業銷售則佔整體收入近3.3%。
雖然受在中美貿易糾紛及香港社會動盪影響，本港及內地的租賃物業收入均錄得增長。事實上，公司有多個新物業於2019年第三季度開始營業，包括昆明恒隆廣場的商場與辦公樓、無錫恒隆廣場的第二座辦公樓，以及瀋陽市府恒隆廣場的瀋陽康萊德酒店等，隨着未來貢獻盈利，亦有助支持業績表現。
內地多個項目可投入營運
而未來，公司於內地亦有多個項目可投入營運，包括總樓面面積達460,000平方米的武漢恒隆廣場(一座高級商場、一幢甲級辦公樓以及可供出售的服務式寓所)，總樓面面積108,000平方米的無錫恒隆廣場第二期(可供出售的豪華服務式寓所及一間精品酒店)、昆明恒隆廣場發展項目的剩餘部分(包括一座五星級酒店以及豪華級寓所)、總樓面面積達194,100平方米的杭州恒隆廣場(高端商業綜合體)及總樓面面積達503,000平方米的瀋陽市府恒隆廣場等，再配合恒隆地產加快引入更多奢侈品牌，料內地物業組合將繼續受惠於奢侈品消費的回流趨勢，料租金收入可維持增長。
本港方面，公司表示將按市況繼續減持香港的住宅單位，並透過出售非核心物業令資產組合體現更高價值。同時其淘大工業村將會重建為可供出售的住宅單位，而其低層部分將會作商舖用途。項目的總樓面面積約為155,000平方呎，預計於2023年完成，亦有助未來的銷售表現。
於去年底，公司的現金及銀行存款結餘總額為港幣33.06億元，按年減少73%，而淨債項結餘亦增近76.6%至263.67億元，令淨債項對股本比由2018年的10.4%升至去年的17.8%，但仍處於合理水平。估值上，公司預測市盈率17.3倍，市賬率約0.6倍，股息率4%，建議投資者可於17.5元附近分段部署。