南華金融副主席張賽娥
市場憂慮疫情擴散，兩地股市上周下挫。恒指上周跌1,106點，收報27,949點；國指跌443點，收報10,976點。上證指數跌98點，收報2,977點。本周香港公佈12月進出口月率；內地公佈1月官方綜合PMI，製造業及非製造業PMI。美國公佈12月扣除運輸耐用品訂單月率、1月諮商會消費者信心指數、美聯儲利率決議、第四季實際GDP年化季率。
股份推介：維達國際(3331)2019年盈利11.38億元，按年升75%，每股基本盈利95.3仙，全年派息28仙，按年增四成。集團去年上半年盈利為4.4億元，按年升5%，下半年盈利為6.98億元，按年大增約2倍。受惠於年內木漿價格下跌以及高端產品增長強勁，下半年毛利率從上半年的28.1%攀升5.7個百分點至33.8%，2019年整體毛利率按年上升2.9個百分點至31%。下半年毛利率環比回升，主要因為上半年木漿價格與下半年差距較大，而便宜的木漿效應反映在下半年的業績中。
木漿價格料將維持低位
管理層表示木漿價格現時已到接近低位，再下跌機會不大，但亦未見明顯上升勢頭，估計木漿價格上半年將維持低位，而下半年則維持穩定或輕微上升。目前集團木漿庫存有約5個月至6個月，因此料2020上半年毛利率仍有改善空間。
集團去年全年收入按年升8%至160.7億元，上半年及下半年收入均按年增長8%，受紙巾業務增長9%至132.5億元所帶動，紙巾收益已佔集團總收入82%。集團於2019年6月在內地重新推出女性護理品牌Libresse，帶動下半年個人護理產品收入加快增長至5%，上半年收入則按年跌1%。全年計，個人護理產品收入增2%至28.2億元。
截至2019年底，集團造紙設計年產能總計達到125萬噸，預計2020年至2021年產能將增加10%。此外，集團位於馬來西亞的基地建設的正式啟動，將進一步增加地區產能，並支持集團於新興市場的長期發展。未來集團將進一步擴張快速消費品市場，提升高端產品比例，並抓住線上線下合併的零售模式潛在的市場機遇。
隨着家庭可支配收入及生活用紙人均消費量增長，有助拉動消費者生活用紙的需求。市場預測集團2020年收入為176.53億元，按年增10%，盈利預測為12.3億元，按年增8%。以2020年每股盈利1.128元及過去兩年平均預測市盈率即18.7倍推算目標價為21元，較現價有約11%潛在升幅。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)